基金投资策略和运作分析 ：
回顾23年上半年，虽然国内经济迈入了疫后的恢复进程，但整体恢复的弹性和力度确实比我们年初的乐观预期要更弱。我们低估了国内政策定力、地产自身惯性、疫情“疤痕效应”等对国内消费和投资带来的持续影响,这也对组合中跟随总量需求相关的板块形成了较大拖累。在过去3年的组合管理过程中，每年上半年我们都是面临的挑战和困难更多，但通过下半年的回追，最终都能取得一个不算太差的爬坑结果，但今年这种挑战和困难明显更大。我们过往基于自上而下选赛道、自下而上寻找经营周期向上的企业去做投资的框架，在上半年AI等产业趋势快速变化、产业信息大爆炸的环境中遭遇了巨大的不适应性。同时，在应对“中特估”这种宏大叙事的主题方面我们也缺乏领先市场的深刻认知，导致错失了明显的投资机会。
组合管理上，年初我们在疫后消费复苏（包括地产竣工端链条）、医药院内复苏、港股消费和互联网等方向投入了较大仓位，但在复苏预期反复过程中，相关资产均遭受了较大回撤，尤其是在我们定价能力较弱的港股资产，这些成为上半年组合拖累的主要来源。在2季度，面对上半年市场的快速变化，我们在一些新的方向上做出了更多努力和改变。在相对擅长的消费和制造业领域，我们在持仓上进一步进行了优化，增加了部分对需求端要求不高、但供给端过去两年受到较大约束的价值类资产配置。同时，在TMT的硬件制造领域，对于一些我们可以认知和理解的环节，尤其是长期竞争力稳固且估值仍在合理区间的标的，我们尝试增加了少部分配置。
宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望：
往下半年看，虽然存在着种种不确定性，但我们认为经济自身的修复仍是一个反复平衡的过程，当下过度悲观的预期在一些价值类的资产价格中已经得到了充分体现，这里面仍然存在不少被市场错杀的机会，对于这类资产，当条件具备并买入以后，最重要的就是要充满信心地耐心持有，时间将是这些公司价值兑现的朋友。同时，在新的产业趋势方向上，我们也会尝试去摆脱原有的框架束缚，做更多的投资尝试，并在拓圈的过程中去寻找自身可认知、产业逻辑可持续的方向去做更多储备。
前十大重仓股
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