格雷厄姆三大投资原则格雷厄姆三大投资原则买股票就是买公司、市场先生、安全边际至今

格雷厄姆三大投资原则

格雷厄姆三大投资原则买股票就是买公司、市场先生、安全边际至今仍有重要作用。

格雷厄姆三大投资原则

1、公司

这点和股神巴菲特强调公司的质地有异曲同工之妙，投资股票的本质就是投资这家公司的未来，它是否有足够深的护城河，能否为投资者带来长久的投资预期收益主要取决于公司的质地，在合理的价格买入优质的公司，并长期持有才能获得复利价值。

2、市场先生

格雷厄姆的市场先生主要讲述的就是公司的估值，股票的价格会围绕市场先生上下波动，同时市场先生有时是理智的，有时是暴躁的，在当市场先生失去理性时，当股价远远低于其价值的时候，就是最好的买入时机，因为市场先生不会长期不理智，迟早会认识到自己的错误。

3、安全边际

安全边际强调的是两个点，一个是本金的安全性，就是巴菲特讲到的保住本金安全，另一个点就是止损，投资的盈利和亏损比例，毕竟投资不可能每笔都赚钱。

彼得•林奇在选股的时候主要会坚持以下8项基本原则：

1. 熟悉自己拥有的股票大多数人并不知道为什么自己拥有某一个公司的股票，只是跟随潮流买进。林奇强烈建议投资那些自己熟悉的、或是其产品和服务是自己能理解的公司，“汽车旅馆好过纤维光学”。就好像本•格雷厄姆（Ben Graham）和巴菲特（Warren Buffet）的企业各有所长一样。交易自己熟知的股票有时候收益反而能超越大盘。

2. 不要浪费时间预测因为预测经济、利率和股票市场等是徒劳的，彼得•林奇认为“如果每次花13分钟在经济预测上，其中至少有10分钟是白费的”，关注手头所有的一些“事实资料”远远比预测有用得多。

3. 长期盈利决定股价许多人常将投资变得好像是一件很复杂的事，但对彼得•林奇来说，投资的基本原则其实就是——股价会跟随着长期的企业盈利曲线。在一场与戴尔公司(Dell)首席执行官麦克•戴尔Michael Dell的会议上，林奇被询问及对戴尔公司未来股价的看法，林奇回答，“若未来5年戴尔的盈利上升，则股价也会跟着上扬。”

4. 用足够的时间发现优异的个股若观察沃尔玛10年内股价上升10倍后再决定投资，有可能可以在未来30年赚取60倍的回报。重点是不要心急，要多看几只股票，但也要有耐心。就像巴菲特说的，“等待完美一击。”

5. 选择管理良好的大企业良好的管理可能是最重要的一个投资考量，也可能是最难做好的一项。林奇的建议是挑选好公司业务，因为哪怕是再好的管理，遇到一个不好的公司业务都有可能会失败，而那些傻瓜都能管理好的公司业务才是应该选择的。

6. 避免冲动性投资彼得•林奇从来不投资那种没有营收但有所谓“光明前景”的公司。他的建议是如果遇到这类公司，而且令你非常心动，先记下公司名字，等待6至12个月后，看你是否仍然认为这间公司值得投资。若该个股在观望期间表现良好，那么就像第3点说的那样，你仍然有充裕的时间。记住，遵循这条规则不但能避免许多麻烦，同时也与格雷厄姆以及巴菲特谈到的避免投机行为的投资要点不谋而合。

7. 具有灵活性计划赶不上变化，很多意想不到的事情会发生。彼得•林奇的很多最佳投资项目往往是从一个偶然的错误中得来，有时候明明偏离了正常值，但是却仍然能获得利润；而有时候明明知道会增长，但是投资结果却不如人意。因此，在投资的过程中要投资人必须学会灵活和谦逊。

8. 知道什么时候卖出在买进任何个股之前，用最多三句11岁小孩都可以理解的话来解释买进的理由，然后记住这个理由，当理由不再存在时就是卖出的时点。记住，一个伟大的投资者不需要是天才，也不需要有多高段的数学能力，事实上只要五年级的数学水平就足以应付了。

巴菲特的投资原则主要是对一个公司在业务、管理、财务和价值等方面进行衡量：

1．业务。巴菲特严格将投资限定在他的“能力圈” ，即他了解和能够分析的企业内。他认为投资成功不是取决于知道多少，而是如何确实定义不知道的事，对某一个业务运作的了解，是预测该业务未来业绩的前提条件。

2．管理。巴菲特对于管理质量的评估可以大致分为三方面。第一，衡量管理是否理性，即在保留收入进行再投资与将利润作为股息返利给股东这个问题的处理上是否明智。因为历史上大多数研究证明，整体而言管理层会倾向于“贪婪”地过分保留利润来寻求规模化并创造商业帝国，而不是利用现金流动的方式将股东价值最大化。第二，审查管理层对股东的诚信度，即是否勇于承认错误。第三，判断管理层是否复制行业惯例，即公司是盲目重复竞争对手和行业内部之间的战略还是机动性地作为行业先行者。

3．财务。巴菲特的财务分析重点是将三个数据结合。第一，看重股本回报率（Return On Equity, ROE）而不是每股收益（EPS），股本回报率=净利润（Net Income）/股东权益（Shareholder’s Equity），反映了股东从股份中获得的收益比率。巴菲特通过股本回报率来衡量一个公司与同行其他公司相比是否有一贯的良好表现。此外，只看过去一年的股本回报率是不够的，投资者应从过去5至10年的股本回报率来对公司运作历史进行分析。第二，债务/股本比率（Debt/Equity Ratio），也就是常听到的杠杆率（Leverage）。杠杆率=总负债（Total Liabilities）/股东权益（Shareholders’ Equity），这个比例显示了该公司股票和融资债务的比例，数值愈高说明债务比例愈高，而高杠杆率将会导致收入不稳定和高额利息开支。巴菲特比较偏爱低杠杆率，因为他希望看到收益增长是由股权，而不是债务所产生的。第三，利润率（Profit Margin），一个公司的盈利能力不仅取决于是否有良好的利润率，而是著重在持续增加的利润率表现。利润率=净利润（Net Income）/净销售收入（Net Sales）。巴菲特认为高利润率表示该公司目前业务运作良好，而至少在五年内不断增大的利润率意味着管理层在控制支出方面是非常有效和成功的。

4．价值。由于巴菲特师承于格雷厄姆，因而估算公司内在价值（Intrinsic Value）也是其重要的衡量标准之一。巴菲特通过净现金流（Net Cash Flow）预估未来业主的收益，然后在折现以获取内在价值，从而判断价值是否被低估。算出内在价值后如果发现该数字比公司的市值（Market Capitalization）高至少25％，则可判断该公司具有投资价值。而这也是所有投资原则中最难的一项，因为很少有人能像巴菲特那样精准地估算内在价值。

此外巴菲特也倾向于回避过于依赖石油和天然气等某样大宗商品的公司，他认为如果一家公司相比同行业另一家公司没有更广泛且无法撼动的竞争优，那么这家公司就会存在有潜在的风险。

费雪著名的“15点普通股选股原则”主要分为两方面——管理素质和业务特点。

其中，管理素质包括正直而保守的会计准则、良好的长期前景、开放的改革态度、优秀的金融控制和完整的人事制度；重要的业务特点则包括成长的方向性、高利润率（Profit Margins） 、高资本回报率（Return On Capital），不断的研究和开发、优异的营销组织、行业的主导地位和拥有专有产品或服务。

具体来说这15点分别是：

1. 公司的产品或服务是否有足够的市场潜力，使其在未来至少数年时间内保持销售大幅增加？

2. 管理层是否有决心继续开发新产品或技术，在目前有吸引力的产品线成长潜力即将用完时进一步提升总销售潜力？

3. 公司在研发方面的努力和公司规模相比效率如何？

4. 公司是否有一个高于行业平均水平的营销组织？

5. 公司是否有高利润率？

6. 公司通过什么方式来维持或改善其利润率？

7. 公司是否具有卓越的劳资与人事关系？

8. 公司高阶主管关系是否很好？

9. 公司是否拥有一个有足够深度的管理阶层？

10. 公司的成本分析和会计控制有多好？

11. 公司是否有其他方面的业务，特别是在业内独有的？

12. 公司是否有关于利润的短期或长期展望？

13. 在可预见的将来，公司是否会因为成长需要而增加股票发行量，从而使现有持股人未来的利益大幅削减？

14. 公司管理层是否对股东报喜不报忧？

15. 公司管理层是否诚信正直？

同时，费雪也提出了5点投资人应避免的事项：

1. 不要买入进正在初创阶段的公司股票。

2. 不要因为场外交易（OTC）而忽略一只好股票。

3. 不要仅仅因为喜欢一个公司年报的“基调”而购买其股票。

4. 不要因为一家公司的市盈率（P/E）高，便认为未来的收益的成长已大致反映在价格上。

5. 不要过于斤斤计较。