本文作者：袁作栋——兴银基金研究发展部总经理，兴银丰运、兴银竞争优势基金经理
7月24日，政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”成为市场“政策底”的代表性事件，后续一系列的政策推出也持续发力，政策底开始出现。8月是中报密集发布的时间，从整体上看全A非金融Q2单季净利润增速为-11.8%（Q1：-4.5%），业绩底正在寻找的过程中。8月份，中证800指数的PB估值创年内新低，估值底也在寻找过程中。
过去一个月，我们努力在上市公司中期报告中挖掘绩优个股，我们储备了相当多底部的优质个股，一直在等待基本面的积极信号，重点关注一些周期位置低、业绩改善的个股。对于中报表现相对疲弱的品种，我们审慎思考了性价比，做了一些优化。
权益市场：积极挖掘中报绩优个股
消费领域，以社零为代表的宏观数据增速较为疲弱导致消费行业回调显著，市值开始逐渐显示出吸引力。根据业绩和估值的匹配程度，我们重点关注LED无主灯、化妆品代工、康复和医疗器械细分方向，积极挖掘中报开始反转的食品供应链方向；对于市值相对具有吸引力，但基本面相对孱弱的速冻、连锁等方向进行审慎的分析。
科技领域，我们希望通过高低切换平滑净值波动，因为我们希望买入周期位置低且基本面有确定性改善的品种，所以我们的切换速度较慢。随着过去几个月新能源车的数据持续超预期，电动车销售数据和汽车出口数据都显示出我国汽车行业的快速发展，我们也关注了一些汽车零部件。中报显示，新能源车产业链的景气度较高。
周期和制造业领域，继续关注周期底部的重卡、石化等。随着中报数据的兑现，这两个方向都展示出健壮的基本面。政治局会议的积极表述让市场对这些顺周期板块的热度有所提升，我们小心谨慎地评估基本面和股价的匹配。
金融领域，重点关注财富管理型券商和一些零售型银行。市场转暖，券商板块表现很出众。市场预期是发动机，但基本面数据才是燃料。
债券市场：可转债是熊市牛市转换胜负手
可转债市场是我们过去几个月看好的方向，我们在2022年年底已经建立充足的低价转债仓位，2023年上半年利率市场的大幅上涨让我们感受到了竞争压力。在权益市场持续回调的过程中，我们的低价转债显示健壮性，向下有债底保护，始终有向上的跃跃欲试。我们坚信，一旦市场转暖，我们对这部分仓位寄予厚望。
后市展望：权益估值处于底部，最具投资性价比
从资产配置的角度而言，我们坚定地认为权益市场最具性价比。经过将近2年时间的调整，市场的整体估值在历史的20%分位数以下，显示出市场对于宏观数据的充分定价。权益市场的周期位置已处于历史的底部，时刻在等待东风。
展望未来，制造业和金融性价比高，消费需等待数据改善，科技需高低切换，金融方向看好券商。
周期和制造业基本面二季度开始改善，恰逢政策呵护与市场预期转变共振，短期或最有机会。我们精选具有国际竞争优势的上市公司，主要有重卡、工程机械、激光设备等，其国内市场见底回升，国外市场持续健康增长。化工二季度相对于一季度显著改善，基本面底部已出现，性价比很高。
消费经过一段时间回调，性价比在逐步显现，但还需等待基本面见底回升。随着我国的消费特征由品牌转向理性，我们积极挖掘产品品质持续提升，为消费者真正创造价值的优秀公司。比如化妆品、国潮品牌、低价格带消费品和速冻食品等领域。
科技领域，AI在山腰处企稳，等待产业发展带来新一轮产品创新。新能源车随着上半年数据持续改善，我们反思了低估汽车行业的两个关键点：国产新能源车的产品力和技术能力持续提升，这使得无论是国内市场份额还是出口数据，乃至国际车企的竞争策略都有很好的表现。
金融领域，坚定看好券商。首先，财富管理和直接融资占比提升的长期逻辑在得到行业数据的持续验证；其次，短期负面信息对于长期价值影响较小，但将估值压缩到很具有性价比的位置。
过去2年市场的回调，尤其是以茅指数和宁指数为代表的优质公司回调，让市场的信心不足。当前时点，很多优质的公司具有世界级的竞争优势，估值位置低，基本面开始改善，政策也暖风频吹，我们颇有时不我待之感。当然，倒春寒的威力也不容小觑，我们坚持乐观的看待未来，同时努力做好应对复杂情况的准备。
最后，感谢大家一直以来对$兴银丰运稳益回报混合C(OTCFUND|009206)$的支持与陪伴！
#市场将迎接“金九”行情#
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