上周市场各大指数涨幅2-3%，印花税的利好使得周一高开，但市场信心不足而低走。美元兑人民币高位震荡，外资流出较多，但已经开始边际改善，个别交易日出现净流入，财报季最后几天，业绩较差的个股跌幅较大。上周地产的政策也是超预期，降低存量按揭利率+限购放开+降低首付的组合拳落地，周五顺周期板块涨幅较大。整体来说，政策是不断超预期的，我们相信政策的累积效应将有助于中期底部的形成。
从中期而言，无论从估值水平，市场情绪，还是历史底部区间的指标来看，当前或是黄金坑，机会或大于风险。
1）我们对05年以来，7次政策底后的市场底进行过回归分析，政策底到市场底大概1-2个月。9月或已进入这个区间，时间上越往后我们应该越乐观，我们相信政策具有累计效应，我们应该对中期底部的形成有信心，9月建议积极做好布局，节奏上仍然不建议追涨杀跌，市场调整的时候加大仓位，把握好节奏。
2）底部夯实是一个过程，目前缩量还不够。我们观测的一个指标是成交量，过去3年中期底部的成交量大概在5500-6500亿之间。
后续操作上，我们建议关注增量资金的变化，从最近舆论的发酵来看，量化资金预计会受到影响，而监管层放开和鼓励ETF基金的发行，以及后续有可能出台鼓励长期投资者增加权益市场的配置，叠加房地产和活跃资本市场的各项政策不断的落地，悲观的经济预期或将逐渐边际改善。我们建议关注过去两年跌幅较大的蓝筹股，以及各ETF指数的权重股，防范涨幅较大的小盘股、微盘股的调整风险。
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