各位投资者朋友们，好久不见！我是深耕债市十余年，稳中求进的固收基金经理陈利！
在经济基本面修复放缓、流动性环境保持相对宽松等多重因素的叠加推动下，今年上半年的债市表现较佳。下半年，随着一揽子的稳经济政策频出、以及高层会议的积极定调，市场预期开始修复，债市承压。后续债市怎么看？债基还能不能买？先从近期出台的经济数据和政策聊起~
8月制造业PMI—维持弱企稳
8月PMI数据显示经济总体继续边际好转，但行业间景气度分化较大，上游产需改善更快更好，而下游行业受弱需求制约修复偏缓。
9月为传统开工旺季，PMI有向上修复甚至回到荣枯线以上的预期。但是经济的存量问题也较严峻，这也意味着单纯由上游工业品价格驱动的结构性好转对拉动经济整体向上的作用可能偏弱。
近期虽然政策密集落地，但对地产销售、开工回暖产生多大影响仍需继续观察，9月PMI的修复力度可能有限。
地产政策落地—认房不认贷、存量贷款利率调降、首付比例降低、限购限售政策继续优化等。
“认房不认贷”： “认房不认贷”下，只要卖房并结清了贷款，新购置的房产也可以当做首套（首付比例及按揭利率大幅降低），有助于刺激置换（卖旧买新）改善性需求，同时，换购住房税费减免还可以降低置换成本。
存量房贷利率下调：推动银行正式让利，但也从四个方面弥补银行：
1、下调首付比例（不低于30%改为不低于20%），为银行创造以量换价的条件；
2、将二套房利率从LPR+60BP下调至LPR+20BP，叠加认房不认贷，便于有余力的客户加杠杆；
3、下调存量房贷，缓解提前还款压力。和存量房贷利率下调相对应，监管部门将继续严查客户用经营贷、消费贷置换按揭，打击客户套利行为；
4、通过下调存款利率来呵护商业银行的负债端。
对于存量房贷利率的下调，“客户申请”、“自主协商”仍然是基本原则，意味着“因城施策”仍然是主要思路。
其他可能的政策：限购限售政策的方向上，可能将放开社保年限要求。
总体上，本轮地产的“真政策” 密集落地，对后续地产销售能起到实质性的促进作用，短期看，或能将今年的地产销售同比增速提振至持平状态。
外汇存款准备金率再度下调
上周五，央行表现出较强调控汇率的意愿，决定自2023年9月15日起，将金融机构外汇存款准备金率从6%下调至4%，大约能释放165亿美元的外汇流动性。
从下调外汇存款准备金率的历史情况来看，日内可能出现升值波动，但大概率不会改变贬值的压力和方向。人民币汇率仍然取决于融资成本以及中美经济基本面两大因素，基本面下半年是否有相对超预期的表现更为关键。
债市展望：
近日，地产等稳经济政策频出，加上月末资金面超预期紧张，债市有所波动（利率低位更容易放大扰动因素），部分债基出现调整。但经济基本面的核心问题仍有待解决、货币政策易松难紧，降准还有博弈空间，因此，债市长期趋势尚未逆转，债基依然是投资者值得关注的品种之一。
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