近期债市为何调整？还能买吗？

近期债市有所调整，主要是由于近期政策持续加码，叠加月末资金面有所收紧，市场止盈情绪逐步发酵。资金面，降息后资金利率中枢有所上行，这是汇率压力、地方债发行叠加跨月因素的综合结果，月末过后资金面略有好转，但若无政策有效对冲的情况下，整体资金利率中枢或仍处在相对均衡水平。房地产方面，多个部委从优化需求端购房政策、支持房企融资等方面频繁表态，昨日近期三部委联合发文，正式将“认房不认贷”政策纳入“一城一策”工具箱，供城市自主选用，释放积极信号，超出市场预期，债市有所回调。

针对当前市场，我们认为短期市场调整是由于政策预期差引发的止盈情绪发酵，后续仍需要关注政策落地后实体经济尤其是房地产市场的修复斜率，观察“认房不认贷”政策是否能促进有效需求。今年以来债市已经积累了较厚的浮盈，短期债市调整可能尚未完全结束，但若基本面修复进程不及预期，债市仍或有交易性机会。我们会在控制好回撤的前提下，根据市场情绪和利率水平的变化，在合适的点位增加性价比较高的债券资产的配置。

转债方面，随着资本市场政策和经济刺激政策的逐渐落地，短期转债估值压力逐步缓解，权益市场回暖或带动转债出现阶段性反弹机会。我们将延续均衡的配置思路，通过成长和价值、低价和弹性两个角度形成一个配置的矩阵，把握转债市场的收益。

数据来源：Wind

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