9月宏观短评

8月新增非农18.7万人，高于市场预期的17万人以及前值15.7万人，但劳务供需缺口由332万大降至247万人，时薪增速超预期回落至+0.2%环比水平。不论11月加息与否，长端美债新高后进一步上行空间可能已经不大，联储对全球市场的压制或将逐渐淡化。

上周密集出台一系列地产政策，包括统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限、将二套住房利率政策下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率(LPR)加20个基点、按揭存量利率下降、以及周末一线城市陆续放开认房不认贷，都说明政策的加码持续得到印证。在政策加码的刺激下，宏观上来看考虑到7月PPI降幅已经开始收窄，名义GDP二季度大概率就是底部，由于决定资产定价的是名义GDP弹性，随着三季度政策边际变化、PPI见底回升，意味着未来名义增长还是有一定弹性。

当前属于等待M2向M1传导，即等待进入经济实质复苏阶段，二阶段以科技为代表的小盘成长股可能仍然有机会，同时整体风格趋于均衡，类似16、19年，受益于经济复苏的消费、顺周期等行业，同样会有结构性和阶段性机会。

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