湿电子化学品龙头之江化微（603078）

湿电子化学品龙头之江化微（603078）

江阴江化微电子材料股份有限公司成立于2001年，江苏省高新技术企业，中国电子化工新材料产业联盟副理事长单位，2016年中国半导体材料十强企业，2019年中国电子化工材料专业十强，2021年获国家级专精特新小巨人企业称号，2017年4月在上交所主板挂牌上市，股票代码：江化微603078。

江化微专业生产FPD平板显示（TFT-LCD、OLED等）、半导体集成电路制程、LED、太阳能光伏等行业工艺制造过程中的专用湿电子化学品—超净高纯试剂、光刻胶配套试剂。属国内生产规模大、品种齐全、配套性强的湿电子化学品的专业服务提供商。

江化微江阴总部，年产能9万吨级的超高纯湿电子化学品生产基地已达到国际同行规模水平，主要研发设备、测试仪器、生产设施全部从国外引进。通过ISO9001国际质量体系认证、ISO14001环境管理体系认证和ISO45001职业健康安全管理体系认证。“江化微”品牌已成为国内众多知名平板显示、半导体集成电路、LED、太阳能光伏行业的优选供应商。

公司控股股东为淄博星恒途松控股有限公司(23.96%) ，实际控制人为淄博市财政局(98.10%)。

一、主营业务

公司主营业务为超净高纯试剂、光刻胶配套试剂等湿电子化学品的研发、生产和销售，是国内湿电子化学品行业的领先企业之一。公司生产的超净高纯试剂、光刻胶配套试剂主要适用于显示面板、半导体芯片、太阳能电池等电子元器件微细加工的清洗、光刻、显影、蚀刻、去膜、掺杂等制造工艺过程。

1、超净高纯试剂

过氧化氢（氧化清洗剂），硫酸、盐酸、氨水（酸性清洗剂，与过氧化氢配合使用），硝酸（氧化蚀刻剂，与 HF 配合作为硅蚀刻剂），氢氟酸（玻璃减薄以及硅片清洗，与硝酸配合可作为硅腐蚀剂）等。

2、光刻胶配套试剂

乙酸乙酯、乙酸丁酯、正丁醇（有机溶剂），正胶显影液（正性光刻胶曝光后显影剂），负胶显影液（负性光刻胶曝光后显影剂）等。

板块方面：电子 -- 电子化学品Ⅱ -- 电子化学品Ⅲ （共34家）

营收排名前三分别为，西陇化学（36.7亿）、万润股份（20.74亿）和天通股份（19.88亿），公司排名第21（4.99亿）。销售毛利率前三分别为，莱特光电（64.87%）、安集科技（55.09%）和南大光电（42.74%），公司排名第21（28.18%）。净资产收益率前三分别为安集科技（13.47%）、天承科技（7.83%）和康鹏科技（7.81%），公司排名第16（3.89%）。

二、业绩情况

2023年中报，期内公司实现营收4.99亿元，同比+6.14%，归母净利润0.65亿元，同比+5.25%。其中第二季度实现营收2.73亿元，同比+20.75%，环比+20.88%；归母净利润0.38亿元，同比+33.08%，环比+41.62%。

三、投资要点

1、研发技术优势

公司董事长殷福华先生拥有近 30 年的湿电子化学品研究、生产、管理经验。公司研发出具有国际水平产品的生产配方，先后有高效酸性剥离液、铝钼蚀刻液、低温型水系正胶剥离液、低张力 ITO 蚀刻液、高分辨率显影液、二氧化硅蚀刻液、钛-铝-钛金属层叠膜用蚀刻液等十三类产品被江苏省科学技术厅评定为高新技术产品。

公司及子公司共拥有 139 项专利，有效专利 130 件，其中发明专利 45 件，实用新型专利 84 件，外观设计专利 1 件。

2、客户资源优势

公司是国内为数不多的具备为半导体、平板显示及光伏太阳能等三大领域全系列湿电

子化学品的供应企业之一。公司在半导体及 LED 领域拥有士兰微电子、华润微电子、中环集团、长电科技、长电绍兴、比亚迪半导体、积塔半导体、扬杰科技、上海新昇、中欣晶园，奕斯伟、三安光电，华灿光电等客户；在平板显示领域拥有京东方、惠科股份、中电彩虹、深天马、华星光电、华锐光电、芜湖长信、信利光电、华佳彩等客户；在太阳能领域拥有通威太阳能、爱旭集团、英发瑞能、捷泰集团、华晟光伏、横店集团等客户。

公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一。下游泛半导体行业景气度边际改善，国产替代稳步向前，国产湿电子化学品需求有望保持较高增速。

业绩方面，公司中报净利润增速同比、环比均保持增长。公司动态市盈率50倍，滚动市盈率60倍，处于相对低位。股价近期在60日均线上方震荡，可逢低关注。

风险：下游需求不及预期、市场竞争加剧、客户导入不及预期、产能释放不及预期、原材料价格波动等。