上周五债券市场出现连续波动，各期限收益率均有所调整，主要受房地产政策的影响。8月31日，央行与国家金融监管总局发布通知，宣布降低首套及二套房首付比例、二套房贷款利率下限以及存量房贷利率等政策。叠加近期一线及核心二线城市开始落实“认房不认贷”等政策，预计短期内可缓解房地产销售与提前还贷压力。但近期政策的连续出台亦引起了债市投资者对“宽信用”的担忧，债市出现普遍调整。
向后展望，上述房地产政策具体实施效果仍有待观察，债市收益率持续上行风险有限。第一，从政策力度来看，上述政策并非全面超预期，并且在具体城市的落实情况仍待进一步明确。短期来看，商品房销售与居民缩表的压力可以得到阶段性缓和，但压力预计难以完全消除。此外，存量房贷利率下调带来的利息节约占居民可支配收入比例较小，收入预期与边际消费倾向改善幅度或有限。第二，当前房企资产负债表多数受损，在完成政策刺激下的新增销售与竣工后，是否存在动力进行拿地与新开工仍存在不确定性。第三，央行呵护银行净息差的态度非常明确，在降低存量房贷利率的同时亦降低了存款利率。从中期维度来看，银行存款成本和房贷利率的下移，将会凸显债券资产的配置价值，后续债券配置力量有望支撑市场修复。综合来看，房地产政策实施效果尚待明确，而货币环境维持宽松的确定性更强，债市在经历短期政策扰动和情绪释放后有望迎来修复，若短期调整幅度较大则可关注配置价值。
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$财通资管鸿运中短债债券E(OTCFUND|008922)$
$财通资管鸿达债券E(OTCFUND|005882)$
$财通资管鸿益中短债债券C(OTCFUND|006361)$
#量化被指A股“砸盘元凶”#
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