【复盘摘要】
印花税调降、地产政策陆续落地，上周债市相应出现回调。对于债市而言，降息、降准等宽货币政策是较大的政策利好，而股市显著走好、宽地产、基本面快速修复等会造成压力。此次地产政策放松信号明显，短期有力支撑房市，对债市造成压力。而8月PMI数据仍位于荣枯线以下，基本面尚处于修复格局，政策对于经济刺激需要时间验证。宽货币政策工具仍待发力，债市中长期尚不存在快速扭转风险。
【上周债市】
上周债市重点逐步从股债分化和资金面，转向基本面和政策面。
周一（8月28日）政策活跃资本市场，提振股市情绪，债市相应出现压力。印花税下调，可降低证券交易成本、提升交易活跃度；同时IPO节奏放缓，有利于减轻市场融资压力，减缓对存量市场的冲击。政策影响下股市迅速高开，债市出现压力。
周四（8月31日）8月PMI继续好转，但仍位于荣枯线以下，债市震荡为主。8月制造业PMI录得49.7，较上月继续上行，数据好于预期，生产表现亮眼。非制造业PMI录得51，较上月继续下行。PMI数据出现结构性改善，但仍位于荣枯线以下，债市对于基本面情况观望居多，当日债市横盘震荡。
周五（9月1日）宽地产政策落地，债市快速调整。根据通知内容，本次存量贷款下降仅限于符合当地首套房标准的住房，因此实施上大概率也是一城一策，调降力度低于预期，而速度快于预期。上次降低存量房贷利率要追溯到2008年，本次地产组合拳放松信号明显，短期有力支撑房市，债券短期回调节奏与政策节奏高度相关。但“房住不炒”硬约束仍在，中长期来看，地产行业预期尚难快速扭转，对债市影响相对有限。
债市短端受资金面影响更为显著，资金价格抬高、资金面走紧会压制短久期债券表现。上周正值跨月时点，月末资金上行，而央行在后半周出手呵护流动性。资金面前紧后松，对短债压力有所缓解。
【债市展望】
对于债市主要需要关注基本面情况，货币政策，地产、财政等信用政策，而短债受资金面影响更为显著。可关注本周8月进出口贸易数据、CPI和PPI通胀数据。
展望后市，预计短期内债市波动将有所放大，但可关注后续政策力度以及跨月后的资金面变化节奏。由于政策面关于存量房贷利率下调、个人所得税扣减调整、专项债加快发行落地等措施正同步推进，市场当前陷入调整期也符合预期。
短债：跨月后资金面将逐步回归均衡状态，可继续关注短债机会。预计9月资金面将回落至政策利率附近波动，资金价格点位可能略高于6-7月水平，但整体逐步回归均衡。降准预期下，短债仍具备一定机会。
中长债：债市短期内对政策敏感度提升，可以关注10年期国债2.65%点位机会。8月政策密集落地，目前债市整体处于较高点位。8月15日降息操作超预期落地，债市快速走好，10年期国债收益率突破2.6%关键点位，后又在稳增长政策影响下出现波动。而在目前基本面环境下，降准预期仍然存在，预计市场交易将逐步回归基本面数据，债市中长期仍存在一定机会。
风险提示：以上内容不作为任何投资建议，建议投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的基金。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。请在购买前认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。基金有风险，投资需谨慎。
$长信30天滚动持有债券C(OTCFUND|013237)$
$长信稳航30天持有中短债债券A(OTCFUND|016812)$
本文作者可以追加内容哦 !
