富荣基金郎骋成：新一轮A股周期有望正式开启

内容转自@富荣基金郎骋成

国家统计局公布的8月制造业PMI为49.7%，较7月回升0.4个百分点。

主要分项中，PMI生产指数为51.9%，前值为50.2%，回升1.7个百分点；PMI新订单指数为50.2%，前值为49.5%，回升0.7个百分点；PMI新出口订单指数为46.7%，前值为46.3%；PMI从业人员指数为48.0%，前值为48.1%；PMI原材料库存指数为48.4%，前值为48.2%。8月新订单指数时隔4个月重回荣枯线以上，同时新出口订单结束了连续5个月的下滑，内外需的同步转好有助于推动景气的持续回升。我们最为关注的价格因素在本月数据中得以延续，8月原材料价格指数回升4.1个百分点至56.5%，意味着PPI降幅或继续收窄，此外，8月出厂价格指数回升至52%，重返扩张区间，预计下游工业企业利润加快修复。另一方面，8月原材料库存和产成品库存均出现不同程度的修复，但仍然略低于近5年的均值水平，也基本符合我们PPI领先库存见底的判断，目前继续维持企业利润在3季度逐步企稳的观点不变。

8月，影响中国经济和A股市场的内外部因素基本都出现了明显的积极变化，我们认为这些积极变化将对资本市场产生正面的影响，新一轮A股周期有望正式开启。7月政治局会议从“防范风险”的角度提出对地产形势、资本市场和债务化解等方面的关注。8月相关政策渐次推出，房地产政策中的“认房不认贷”、调降首套房存量按揭利率在8月末落地，延续多年的地产调控政策逐步松绑。资本市场方面，降低印花税、规范上市公司股东减持和融资行为、引导长期资金入市等政策的发布有望助推股票市场的蓬勃发展。我们认为，低于发行价和分红比例不足等情况下大股东不能减持的制度修订，较大程度解决了A股长期存在的二级市场向一级市场输血的问题，有望改变市场的生态，形成了股市长期向好的制度基础。

外部因素也在8月逐渐变的积极。一方面，中美关系呈现边际好转态势，雷蒙多访华有望加强中美在经贸领域的合作。另一方面，美国6-7月非农数据大幅下修，8月薪资增长动能放缓，说明美国经济基本面边际走弱。如果通胀数据能如期下行，外部流动性的拐点或将为人民币汇率企稳与A股资金面提供有力支撑。

2023年上市公司半年报已经发布完毕，据ifind数据统计，全A（非金融）的中报净利润同比增速为-9.41%，跌幅较一季报进一步扩大。但基于7月和8月PMI数据，我们预计Q2或将成为全年的盈利低点，上市公司利润有望伴随着PPI的筑底回升而触底反弹，全A（非金融）的全年盈利有望恢复正增长。其中，二季度盈利增速和能力提升的机械设备、可选消费、交通运输和公共事业等方向值得重点关注。

$富荣沪深300指数增强A(OTCFUND|004788)$$富荣沪深300指数增强C(OTCFUND|004789)$$富荣研究优选混合C(OTCFUND|015658)$

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