利好！财政部、税务总局公告，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。市场一直期盼的降税政策终于落地，今日开盘市场大幅高开，反映了利好的重量级。
印花税究竟是何方神圣？减半是何种程度的利好？历史上同样情况市场反应如何？后续投资什么行业？一文看懂：
1 印花税是什么
这里的印花税特指证券交易印花税，是专门针对证券交易行为发生额进行征收的印花税。我国的证券交易印花税始于1990年，此次印花税减半后，按成交金额的万分之五对卖出方征收。印花税在A股交易费用中占比最高，因此印花税调整对投资者情绪存在较明显影响。
数据来源：国家发改委，国家税务总局，上交所，深交所，北交所，中国结算，博时基金整理，截至2023.8.27
2 历史上印花税调整的时间点与幅度
本次印花税调整为A股历史上第8次下调。历史上A 股交易印花税历经 3 次上调和 7 次下调，多发生于市场过热和过度低迷时期。此次下调后印花税为万分之5，为A股历史上最低的印花税率。
数据来源: 中国证监会官网，财政部，新华社，博时基金整理，
截至2023.8.27
3 历史上A股印花税调降与市场短期底部重合度很高
历史上市场如何走出底部：市场大的底部通常是政策底先出，然后市场底，最后业绩底。
图：A 股交易印花税调整时间示意图
(红线为上调，蓝线为下调)
4 印花税减半的对市场的影响
印花税是 A 股投资者交易的主要成本构成部分，对投资者情绪影响明显。
图：2000年以后印花税调整前后三个月市场行情一览
资料来源：Wind，博时基金，截至2023.8.27
5 2001年印花税减半前后三个月行情
2001 年税率减半后上证指数上涨行情持续 10个交易日以上，10个交易日累计涨幅在10%左右。
数据来源：wind，博时基金，截至2023.8.27
6 2005年印花税减半前后三个月行情
2005年的下调与2001年较为接近，整体来看，除了下调当日之外，后续市场仍是回归基本面。
数据来源：wind，博时基金，截至2023.8.27
7 2008年俩次印花税下调后全年市场行情
008年受国际金融危机影响，市场开启单边调整通道，2008 年 2 次下调后，市场反应更迅速且显著，上证指数首日涨幅超9%，行情持续 5-6 个交易日，累计涨跌幅分别为14.7%和 21.2%。
数据来源：wind，博时基金，截至2023.8.27
8 2001年印花税调降后涨幅较大的行业：食品、医药
2001年印花税调降后，食品与医药行业在之后的6个月录得最大涨幅，分别为22.7%与13.9%。
表：2001年印花税调降后申万二级行业涨幅前七的行业
数据来源：wind，截至2023.8.27
9 2005年印花税调降后涨幅较大的申万二级行业：互联网电商、消费电子
2005年印花税调降后的6个月，互联网电商、消费电子涨幅突出，分别涨38.6%与22.9%。
表：2005年印花税调降后申万二级行业涨幅前七的行业
数据来源：wind，截至2023.8.27
10 2008年第二次印花税降低后涨幅较大的申万二级行业：电池、医疗服务
2008年9月调降后六个月，电池与医疗服务涨幅较大，分别涨147.4%与136.5%，其余包括能源金属，军工（地面兵装），贵金属等行业，都录得翻倍收益。
表：2008年第二次印花税调降后
申万二级行业涨幅前七的行业
数据来源：wind，截至2023.8.27
结论
基本面维度，当前经济预期处于底部，或将迎来基本面修复。行业层面，风物长宜放眼量，下一阶段看好上证50/沪深300代表的大盘价值风格。
风险提示：投资有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。【基金管理人/基金销售机构】提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
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