债券市场简评：地产政策放松 波动中关注机会

7月政治局会议重新聚焦稳增长，在房地产、地方债务等风险应对方面给出积极定调，一系列政策相继出台。继8月31日最低首付比例、利率下限和存量房贷利率政策放松后，9月1日上海、北京相继宣布优化个人住房贷款中住房套数认定标准，意味着北上广深四个一线城市全面执行“认房不认贷”政策。

地产政策放松或将对销售带来局部、阶段性的提振，不排除地产成交和增长预期出现脉冲修复的可能，但对经济总量和趋势的影响可能相对有限。短期而言，随着稳增长政策的落地和效果的显现，预期改善、风险偏好提升，可能会对债券市场造成阶段性扰动。中长期来看，房地产链条出清的压力尚待释放，债务风险化解有赖于宽松的流动性环境与偏低的利率水平。在银行息差压降空间有限的背景下，实体融资成本的下降将通过负债端对广谱利率构成牵引，收益率难以大幅上行，我们在短期波动中关注战术机会。

$工银尊享短债债券A(OTCFUND|006834)$

$工银尊享短债债券C(OTCFUND|006835)$

$工银尊享短债债券F(OTCFUND|007717)$

$工银瑞信双利债券A(OTCFUND|485111)$

$工银瑞信双利债券B(OTCFUND|485011)$