实际上自6月政策（预期）加码以来，商品期货市场展现出了明显更高的敏感性和更强的反映，南华商品指数连续三个月大涨后于9月的第一个交易日创出历史新高，而国债收益率则继续向下、与历史经验形成背离，前次类似背离发生在2018上半年。从乐观的角度看，它可能意味着短期经济有望边际企稳，与8月制造业PMI的反弹趋势一致，国债收益率短期下行空间受限，部分债市资金或转向A股；而股市/商品期货以及地产产业链内部的表现差异，可能意味着经济转型、产业升级是未来高质量发展的主要路径，高端制造、国产替代等中长期结构性机会值得持续关注。
资料来源：摩根资产管理
$摩根全球天然资源混合(QDII)(OTCFUND|378546)$
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