因经济及证券市场原因，IPO政策突然收紧，五套标准彻底不受理，SIC衬底市占率世界排名第二的天科合达再次止步IPO。天科合达于今年6月8日完成上市辅导，6月20日左右提交上交所科创板上市申请，为二次申请上市，早于2020年7月14日天科合达IPO申请受理，但因业务问题于20年10月15日撤回上市申请。
申请IPO受阻，天科合达仅有唯一路径是借600509天富能源平台上市，天富能源将改名为“天富天科”成为全新疆天然垄断电力电网+科技垄断第三代半导体SIC衬底及外延片的新型垄断上市公司，两大主业未来都会有千亿估值的潜力。
一、当前估值：
天科合达IPO前融资估值为190亿，天富能源市值为100亿左右。
二、股权结构分析：
天科合达的股权结构为新疆天富集团持11.6％，天富能源持9.1％，中科物研所5.6％，宁徳时代4.7％，厦门中和致信3.8%，国家基金3.7％，高瓴4.6%（合计），华为哈勃3.5％，以及比亚迪等等，还有管理层总计持股20%左右。天富集团和天富能源一致行动人合计持有20.7%，为第一大股东。
600509天富能源的股权结构为新疆天富集团34.5%、石河子城市建设投资集团3.5%、诺德基金3.26%、财通基金1.97、八师农业1.04%、国泰君安0.97%、汇安基金0.87%、中金公司0.83%。
（8月13日，天富集团以33.49%股权参与设立中新建电力集团，天富能源控投股东变更为中新建设电力集团，公司实际控制人不发生变动，仍为新疆生产建设兵团第八师国有资产监督管理委员会。）
三、四家公司董事长都是刘伟方便决策
中新建电力集团党委书记、董事长刘伟，天富集团党委书记、董事长刘伟，天富能源董事长刘伟、天科合达董事长刘伟。
四、通过600509天富能源平台上市不涉及借壳方便审核
发行股份的方式购买天科合达，配套融资，交易完成后公司实控人不发生变更，不构成重组上市。
五、预期重组时间和发行价格
8月13日公布600509天富能源拟变更大股东天富集团为中新建电力集团，预估两个月内完成变更手续，10月中旬前完成。所以重组时间最快在10月份600509天富能源开始停盘。8月29日，天富集团以7.30元/股价收购全资子公司天信投资持有的1.02%的天富能源股权，所以7.3元的价格可能作为收购天科合达的基准参考价格，作为发行股份数的依据。
六、行业地位分析：
1、600509天富能源
天富能源是一家天然垄断经营第八师石河子市的电力、电网为主体、热力、天然气和供水为辅，发、供、调一体化的综合性能源企业。大股东中新建电力集团作为列入兵团管理的第一家新一类企业，总资产达400亿元，兵团将在绿电指标、资源配置等方面全要素赋能，将致力于打造全疆最大的集发供调为一体的以天富能源为核心的千亿级电力企业。预计9、10月份一带一路十周年庆典之际，新疆石河子市经济开发区国家级自贸区获批。
8月13日中新建电力集团组建框架协议签约后，中新建电力集团新能源项目密集落地。全疆最大的3GW光伏项目“光伏防沙治沙”及生态农业工程已然开工；2GW光伏组件项目已签约落地；共享储能项目正在规划设计中；兵团100万千瓦光伏基地项目将于9月25日前陆续并网发电；石河子750千伏变电站、配套220千伏开关站年底可建成投运。
天富能源业绩为2023年净利润6.5亿，2024年净利润9亿，2025年净利润12亿。
天富能源研究报告如下：可点击打开
天富能源 (600509)——新疆兵团最大电网 源网荷储+一带一路打造高质量发展
天富能源(600509)稀缺的“源网荷储”一体化运营商，坐享成本改善&量价齐升优势
2、天科合达
北京天科合达是国内首家专业从事第三代半导体碳化硅衬底、外延片及相关产品研发、生产和销售的国家级高新技术企业，是国家工业和信息化部认定的专精特新小巨人企业，2023年公司导电型晶片全球市场占有率排名第二、国内占有率排名第一。(官媒已实锤）
已锁定国内外最顶级的客户。天科合达已向国内80多家单位批量供应碳化硅晶片，大量出口台湾、欧美和日本等20多个国家和地区，主要国内第一大客户为华为，其它还有中电科集团、中芯国际、国家电网、中国中车、比亚迪、小米汽车，大陆外第一大客户为英飞凌，其他还有Onsemi、博世、Win等。23年底全球市占率25%左右排名第二。2023年5月公司与英飞凌签订了长协合作。英飞凌与天科合达签订晶圆和晶锭供应协议。8月通过英飞凌车规认证。
22年天科合达公司的SIC晶圆厚度大概可以做到20~30mm之间，23年全线可以做到30~40mm之间每年增加30%左右，产能随技术水平提升显著，2020年8月北京一期投资9.5亿建设二年后完成12万片衬底，2023年8月徐州二期投资8.3亿建设一年内就完成16万片衬底量产，验证了增长30%的产能且建设时间减半。目前衬底总规化产能70万片，按量产技术进步增速推算到2025年底总产能可达90万片，预计2026年底总产能扩到125万片。外延片规划为深圳25万片+徐州三期100万片在三年后2026年达产125万片。预计2026年底达产产值为100亿，净利润为30亿。市场估值可以达千亿市值。
天科合达产能扩产加速，量产良率大幅增长！
北京天科合达在徐州经开区开展江苏天科合达二期扩产项目建设，项目投资8.3亿元，占地70亩，建筑面积约5万平方米，可实现年产碳化硅衬底16万片。同时，期待天科合达继续扎根经开区、投资经开区，加快布局三期100万片外延片项目，为徐州打造完整的第三代半导体碳化硅产业链注入新的强劲动力。
深耕徐州！天科合达二期火热开工
$天富能源(SH600509)$ $新赛股份(SH600540)$
600509天富能源（中新建电力集团）垄断新疆石河子第八师所有电力、电网、供水、天然气、热力等，大中新建物流集团是600540新赛股份的大股东也是在石河子市，对他们两家都是比较大的利好，就是预计9、10月份一带一路十周年庆典之际，新疆石河子市经济开发区国家级自贸区获批。
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