摘 要
1、8月进出口数据公布，虽然总量依然偏弱，但环比上出现了一些好转，后续进一步回暖或可期。近期积极的促内需政策密集落地，仍处在政策发力期。投资的角度看，宏观经济复苏、海外流动性趋于宽松的经济背景下，虽然短期可能出现一定的调整波动，但权益资产依然具有一定配置价值。
2、煤炭板块逆市飘红，基本面上看，由于最近煤矿安全事故增多，为了保障生命安全，安全检查较严，使得供给持续收缩。随着淡旺季切换，若后续政策力度持续、经济数据出现回暖，钢铁、煤炭可能会有阶段性顺周期行情；落实到煤企方面，高分红+高股息率使得煤炭板块具备一定的投资价值。但需警惕因下游需求不足、电厂库存较高及政策影响带来的调整波动风险。
3、整个产业周期来看，目前芯片行业已行至大周期的底部区域，后续在人工智能浪潮下，行业景气度拐头向上的确定性较高。此外芯片国产替代势在必行，近年来出口限制政策的升级，让我国芯片自主可控的需求变得更加紧迫。
正 文
一、大盘分析
昨日部分受海外情绪压制，大盘低开后全天单边下坠，截至收盘，上证指数跌1.13%报3122.35点，深证成指跌1.84%，创业板指跌2.11%。量能方面，A股昨日全天成交7683.7亿元，环比持平；北向资金再度大幅净卖出逾70亿元。盘面上，仅煤炭板块逆市飘红，其余板块纷纷调整，芯片链回调较多。
海外方面，美国非制造业PMI超预期高达54.5，创六个月高位，市场重燃对通胀风险担忧，加之布拉德称年内应该继续预期再加息一次。市场对联储11月加息的押注再度走高，可能一定程度上压制了市场风险偏好。
后市看，美联储的决策依然是在通胀、经济增长、宏观审慎之间寻求平衡。具体看，8月非农就业数据略超预期，但时薪增速和失业率显示就业市场有所冷却，叠加大幅低于预期的ADP就业人数，劳动力市场降温趋势显现。
但失业率维持相对低位以及薪资增速环比依然为正，显示其就业市场韧性犹在，这一点对居民实际收入、消费支出、经济均形成支撑。叠加美联储近期鹰派发言，美联储可能加息见顶，但可能在较长时间里维持高政策利率；“数据依赖”依旧是其政策实施方针，降息时点仍需进一步观察经济数据。
国内经济数据方面，8月进出口数据公布，从单月数据来看，今年8月份，我国进出口3.59万亿元，同比下降2.5%，环比增长3.9%。其中，出口同比下降3.2%，环比增长1.2%；进口同比下降1.6%，环比增长7.6%；贸易顺差收窄8.2%。按美元计价，今年8月份我国进出口、出口以及进口分别同比下降8.2%、8.8%和7.3%，较7月的13.6%、14.5%和12.4%的降幅，分别收窄5.4、5.7和5.1个百分点，环比则分别增长3.9%、1.2%和7.6%。
虽然总量依然偏弱，但环比上出现了一些好转，后续进一步回暖或可期。近期积极的促内需政策密集落地，延续了7月政治局会议“加强逆周期调节和政策储备”的积极定调，目前仍处在政策发力期。投资的角度看，宏观经济复苏、海外流动性趋于宽松的经济背景下，虽然短期可能出现一定的调整波动，但权益资产依然具有一定配置价值。
二、煤炭板块
昨日煤炭板块逆市偏红。
基本面上看，由于最近煤矿安全事故增多，为了保障生命安全，安全检查较严，使得供给持续收缩。而需求侧，虽然电厂日耗因天气转凉逐步下降，但按其长协要求，当前电厂依然在进行补库，导致需求未出现大幅下降。供需偏紧使得港口地的动力煤价格止稳回升。另一方面，煤炭板块中焦煤与地产的相关性比较强（因为焦煤是炼钢原料，钢材与地产开工比较相关），前面提到的刺激地产政策对板块也构成一定利好。此外煤炭板块高分红+高股息也使其受到资本市场关注，多重因素共振导致近期煤炭板块阶段性回暖。
后市看，动力煤方面，考虑到近年产能核增的停滞，新建煤矿投产带来的新增产量相对有限，煤炭产量随煤价自发调节的机制有助于减少煤价大幅波动的风险，现货价若下跌至长协价附近可能会有一定支撑。此外，进口煤炭价格较高以及人民币贬值也可能会使得煤企出口量下降，对国内煤价有一定支撑，现货煤当前大幅下跌的风险相对不大。
随着淡旺季切换，若后续政策力度持续、经济数据出现明显回暖，钢铁、煤炭可能会有阶段性顺周期行情；落实到煤企方面，截至8月底，中证煤炭指数近12个月股息率高达9.64%，显著高于很多红利类指数。高分红+高股息率使得煤企具备一定的投资价值。或可适当关注$国泰中证煤炭ETF联接C(OTCFUND|008280)$，但是需要注意，虽然煤价中枢有一定上移，但是当前电厂库存较高，不太可能出现极端高煤价的情况，近期煤价的上行可能更多地是阶段性上行，需警惕因下游需求不足、电厂库存较高及政策影响带来的调整波动风险。
三、芯片板块
受通胀预期升温的影响，昨日成长板块表现低迷，前几日表现不俗的芯片、消费电子板块纷纷调整，$国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(OTCFUND|008282)$、$国泰中证消费电子主题ETF发起联接(OTCFUND|014907)$下跌。
芯片、消费电子板块昨日调整较多主要还是前期涨幅较大，在市场情绪不佳时，资金获利了结的诉求较强，因此昨日相关板块调整幅度更大一些。
从基本面来看，近期芯片板块好消息不断，首先是最近火爆的国内某龙头手机厂商的新机型发行即售罄。国内某龙头手机厂商新机显示出的技术突破对芯片立业链构成一定利好，后续有望刺激手机终端需求复苏，拉动芯片以及消费电子产业链的需求回暖。从整个产业周期来看，目前芯片行业已行至大周期的底部区域，全球半导体销售情况已连续四个月小幅上升，我国6月半导体销售额也实现了环比3.2%的增长，行业拐点降至。后续在人工智能浪潮下，行业景气度拐头向上的确定性较高。
此外芯片国产替代势在必行，近年来出口限制政策的升级，让我国芯片自主可控的需求变得更加紧迫。中美贸易战以来，半导体设备、材料重点被卡脖子，是未来人工智能自主可控的重点环节。从设备细分品类来看，各品种国产化率普遍在20%以下，特别是光刻、薄膜沉积等设备国产化率不足10%，光掩膜版、电子特气、光刻胶等材料对外依存度也较高。小伙伴们或许可以持续关注覆盖芯片全产业链的芯片ETF联接C（008282）以及聚焦于消费电子板块的消电ETF联接C（014907）。
本文作者可以追加内容哦 !
