9月8日，离岸人民币对美元短线跳水近200个基点，失守7.36关口，接近去年10月底的7.3748高点。那么，如何理解当前人民币汇率的贬值以及其对市场的影响？

首先，人民币汇率的贬值是非美货币贬值的缩影，是近期美元指数走强的映射，并非是人民币汇率独有的现象。例如，美元兑日元自7月中旬低点以来上涨超7%，日元贬值压力同样很大。而美元指数的走强是受到非美经济体数据疲软、美国就业数据强劲及近期大宗商品持续涨价提振加息预期等多种因素支撑。

其次，人民币汇率的贬值是中美两国处于不同经济周期阶段、货币政策取向不同的体现，表现在中美利差的持续走阔，也是国内权益市场表现疲弱的重要外部原因。中美长端利差（美国10年期国债收益率减去中国10年期国债收益率）从2020年末最低的-2.49%一路攀升至近期最高的1.8%，对应的是与外资汇率因素密切相关的沪深300及恒生指数从2021年2月起一路走弱至今。

短期，在中美利差仍处于高位、美元加息周期尚未结束的环境下，人民币汇率仍面临一定的贬值压力。北向资金的持续流出也将对国内权益市场产生压力。从中长期看，考虑美元加息周期趋于尾声，国内稳汇率稳地产政策齐出，国内宏观经济有望触底回升，中美利差走阔趋势难以维系，人民币汇率贬值空间十分有限，权益市场的中长期配置价值也将愈发凸显。


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