上半年的汽车市场可谓极其萧条，以至于大家只能采取降价促销的方式来应对销售危机。当然一个便宜大家爱，最终在价格战的刺激之下，至少从量上讲还是迎来了触底回升，2023年1-6月我国汽车市场分别实现1,324.8万辆和1,323.9万辆产销量，同比分别增长9.3%和9.8%，其中乘用车产销量分别为1,128.1万辆和1,126.8万辆，同比分别增长 8.1%和8.8%。同时，与传统燃油汽车的低迷窘境不同，新能源电动车继续保持高景气度态势，上半年的产销量分别达到了378.8万辆和374.7万辆，同比分别增长42.4%和44.1%，市场渗透率接近28.3%。
如此大背景之下，和整车市场绑定极深的零部件龙头华域汽车，其表现也是一波三折。从最新公布的中报数据看，2023年1-6月份，华域汽车共计实现营业收入769.71亿，同比增长11.96%；净利润28.41亿，同比增长12.84%；扣非净利润23.91亿，同比增长18.95%。其中，第二季度单季实现营业收入401.56亿、净利润14.07亿、扣非净利润12.13亿，分别同比增长27.97%、73.7%、60.66%。
很明显，在结束一个全面下滑的一季度之后，公司迎来了强劲回血。这一方面得益于整车市场在促销刺激下的回升，另一方面则和去年的超低基数有关。众所周知去年二季度上海疫情严重，作为总部位于上海的上市公司，华域汽车自然会深受影响，这就给来年的高增长创造了有利条件。
二季度回暖，是否意味着未来一片将坦途了呢，也不尽然，尽管中报存在一定的闪光之处，例如电子电器件业务收入增长103%，上升至50.1亿；公司客户结构进一步优化，上汽以外营收占比达到55.4%，比去年同期增加5.8pct等等。可是在我看来这份成绩单仍然还是有些不尽人意。
1、虽然实现了同比增长，但公司盈利端的表现其实是要弱于2019年同期的，更不用说和巅峰的2018年相比，算得上是连续五年都未曾新高过，似乎印证了市场关于华域汽车增长见顶的看法，这实际上是非常不利于股价提升的。
2、上半年毛利率13.18%，同比下降0.43pct，汽车零部件总体来讲是门薄利多销的生意，上半年的毛利率已下降至近年来的最低值，显然不是一个好现象。
3、净利率4.29%,同比提升0.14pct，除了费控有所改善之外，联营企业投资收益同比增长73%也是其中的一个重要原因，撇除这个因素，利润率其实并没啥亮点，这也和下游整车市场的情况是相一致的，利润真心是越做越薄。
4、很多人觉得大力进入新能源会是一个好主意，但其实对于汽车零部件而言，新能源替换并不代表存量市场扩大，仅仅只是左手换成了右手，依然解决不了瓶颈问题。
总体而言，公司的处境始终离不开行业大环境，没办法整车市场的高速成长期已过，目前能守住原有行业地位已属优秀，争取更高的增长基本不切实际。不过好在8倍的PE、1.13倍的PB已对这一现实情况进行了反映，并没有什么溢价水分可言，尚且算得上安全，很适合作为一只低估值收息股看待。当然如果真遇到牛市，人来疯涨涨估值也是完全有可能的。
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