上周市场回顾
上周公布 8 月进出口数据，8 月出口强于预期和前值，基数回落之外，价格拖累弱化、外需略强于预期是主要支撑。从结构看，此前支撑出口的重点商品，汽车、船舶等，8 月出口增速明显回落，对美国、东盟、印度等出口降幅收窄，但前期偏强的对俄出口增速有所回落，出口同比增速拐点或已经出现。进口同比和环比增速同样高于预期和前值，指向我国经济有所企稳。
上周央行公开市场净回笼 6640 亿元。全周累计 7 天逆回购投放 7450 亿元，到期 14090 亿元。上周存单净融资减少。同业存单发行量为 2449.4 亿元，较之前增加 230.3 亿元；净融资-3527.2 亿元，较之前减少 3527.3 亿元。加权发行利率 2.21%，较之前下降-2.5BP。（数据来源：WIND，方正富邦基金）
上周央行公开市场逆回购集中到期，资金面进一步收敛，主要回购利率明显走高，叠加地产政策继续传言放松，市场情绪较为谨慎，各期限品种债券收益率显著上行，且短端上行幅度更大，利差进一步收窄。整体看，全周短端收益上行明显，利差收窄，曲线走平。综合来看，1 年期国债收益率上行 10BP 至 2.06%，10 年期国债收益率上行 5BP 至2.64%；1 年期国开债收益率上行 13BP 至 2.21%，10 年期国开债收益率上行 4BP 至 2.76%。（数据来源：WIND，方正富邦基金）
上周信用债发行和净融资减少。信用债发行量为 2337.7 亿元，较之前减少 692.2 亿 元；净融资 186.5 亿元，较之前减少 431.6 亿元。上周信用债收益率上行。具体来看，1Y、3Y、5Y 期收益率上行 10-25BP。从绝对收益率水平来看，目前处于 20%分位数左右，分位水平较之前上行。（数据来源：WIND，方正富邦基金）
上周主要事件
一、 按美元计，中国 8 月出口金额同比-8.8%，预期-9.5%，前值-14.5%；中国 8 月进口金额同比 -7.3%，预期-8.2%，前值-12.4%；顺差 684 亿美元，前值 806 亿美元。
8 月出口同比-8.8%，相比前值降幅收窄约 5.7 个百分点，基数回落、外需强于预期等是主要支撑；环比增 1.1%，基本符合季节规律；绝对值看，8 月出口 2848.7 亿美元，4-7 月均值 2856.1 亿美元，仍在同一量级。
8 月进口同比-7.3%，高于预期-8.2%和前值-12.4%；环比增 7.6%，创 2010 年以来同期最高，和 8 月 PMI 回升，地产、基建、开工等高频数据边际好转信号一致，指向我国经济环比有所企稳。
本周观点
上周受到资金面收敛及地产政策预期放松的影响，导致债市继续调整。利率曲线走平，信用利差走扩。考虑到本月是季末银行冲贷月份，预计信贷投放量边际改善叠加地方政府债净融资增加以及汇率压力，将使得资金局部时点压力加大。短期内需要密切关注央行MLF 到期续作情况及是否有降准动作。
当前长端估值已处于偏高位置，稳增长诉求下资金持续维持高位概率不高，基本面暂未出清，地产政策尚处密集出台及效果观察期，其改善情况及持续性存疑。因此从中期视角来看对债市不悲观。但需要持续关注基本面出清状况及政策执行效果，以及货币政策对稳增长的支持方式。
#人民币突然暴拉#$方正富邦富利纯债A(OTCFUND|006731)$$方正富邦睿利纯债A(OTCFUND|003795)$$方正富邦丰利债券A(OTCFUND|006416)$
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