华安证券食品饮料行业周报:中秋备货反馈良好,徽酒延续强劲势能

本周食品饮料板块指数整体下跌0.95%,在申万一级子行业排名第16,分别跑输上证综指0.42个百分点、跑赢沪深300指数0.41个百分点。子板块涨跌幅分别为:零食-0.82%、调味发酵品-1.12%、肉制品-1.47%、烘焙食品-1.50%、乳品-1.56%、啤酒-1.94%、其他酒类-1.96%保健品-2.50%、软饮料-2.90%。沪深300的Pettm值为11.69,非白酒食品饮料的Pettm值为27.55,白酒的Pettm值为29.93。

周专题:白酒板块2023年中报总结

业绩表现部分,白酒二季度在宴席持续回补+C端返现激励+渠道抢回款的共同作用下,仍旧维持了较为韧性的营收表现,白酒板块上半年实现营收2140亿元,同比+16.9%,Q2较Q1整体提速;利润表现相比收入端利润端弹性更强,上半年实现归母净利润837亿元,同比提升19.4%。盈利能力部分,上半年毛利率高端酒(86.1%)>次高端(76.8%)>苏徽酒(75.3%)>其他酒(45.1%),其中苏徽酒上半年毛利率大幅提升1.6pct,尤其是Q2提升幅度亮眼,费用方面板块维持了销售费用率与管理费用率双降的趋势,分别降至9.4%和4.8%,其中山西汾酒最为亮眼,清香势能提升显著背景之下,上半年销售费用率降至10%以内,实现了每年下降3%左右的巨大提质,综合对应上半年“茅五泸汾+徽酒前二”盈利能力有所改善。最后经营质量部分,合同负债整体有所下降,“次高端+徽酒”质量相对较高,行业现金流改善明显,销售收现多数表现亮眼。整体经营质量依旧稳定。

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