华安证券食品饮料行业周报：中秋备货反馈良好，徽酒延续强劲势能
本周食品饮料板块指数整体下跌0.95%，在申万一级子行业排名第16，分别跑输上证综指0.42个百分点、跑赢沪深300指数0.41个百分点。子板块涨跌幅分别为：零食-0.82%、调味发酵品-1.12%、肉制品-1.47%、烘焙食品-1.50%、乳品-1.56%、啤酒-1.94%、其他酒类-1.96%保健品-2.50%、软饮料-2.90%。沪深300的Pettm值为11.69，非白酒食品饮料的Pettm值为27.55，白酒的Pettm值为29.93。
周专题：白酒板块2023年中报总结
业绩表现部分，白酒二季度在宴席持续回补+C端返现激励+渠道抢回款的共同作用下，仍旧维持了较为韧性的营收表现，白酒板块上半年实现营收2140亿元，同比+16.9%，Q2较Q1整体提速；利润表现相比收入端利润端弹性更强，上半年实现归母净利润837亿元，同比提升19.4%。盈利能力部分，上半年毛利率高端酒（86.1%）>次高端（76.8%）>苏徽酒（75.3%）>其他酒（45.1%），其中苏徽酒上半年毛利率大幅提升1.6pct，尤其是Q2提升幅度亮眼，费用方面板块维持了销售费用率与管理费用率双降的趋势，分别降至9.4%和4.8%，其中山西汾酒最为亮眼，清香势能提升显著背景之下，上半年销售费用率降至10%以内，实现了每年下降3%左右的巨大提质，综合对应上半年“茅五泸汾+徽酒前二”盈利能力有所改善。最后经营质量部分，合同负债整体有所下降，“次高端+徽酒”质量相对较高，行业现金流改善明显，销售收现多数表现亮眼。整体经营质量依旧稳定。
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