上周股市高开低走，主要指数震荡下行。上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.53%、1.74%、2.40%。分板块看，国防军工、煤炭和石油石化板块表现较好，分别上涨4.30%、2.25%、1.87%；传媒、电力设备和美容护理板块调整幅度较大，分别下跌6.59%、3.16%、2.46%。


上周市场在经历了一波政策催化下的反弹后又迎来调整，主要原因一方面政策最密集出台的周期告一段落，市场逐步从政策催化转向基本面催化，进入到政策效果的观察期，但是政策从出台到产生效果需要一定时间，在此背景下市场有所降温；另一方面海外通胀继续超预期美元再次走强，汇率贬值压力加大，导致市场承压。往后看，本轮地产政策力度显著超预期，预计后续能看到一定效果，这个位置不必对政策和经济悲观；但是短期确实处在政策和经济基本面变化的空窗期市场缺乏主线，短期市场的核心因素可能重回汇率，压力可能持续存在，9月美联储议息会议可能是重要观察窗口。在这样的背景下，或可以选择市场一些与总量经济和汇率相关性较低的结构性机会，我们短期看好医药和基本面环比改善的出口链以及农业板块的估值低位配置机会。中期来看，继续观察政策出台后经济尤其是地产基本面的变化情况。


数据来源：wind

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