上周，地产政策继续扰动，资金面受地方债发行、信贷大月银行加速放贷款和汇率贬值的影响，在月初就有边际收紧，债基也出现小范围赎回，收益率继续上行，截至周五收盘，全周十年国债和十年国开活跃券分别为2.67%和2.77%，累计上行约4BP。近期地产政策持续出台，认房认贷政策已经全面放松，不断有二线城市取消限购，近期外媒报道一线城市非核心区域有望放松限购，地产政策的超预期放松使得市场对金九银十的地产销售预期出现好转，也对债券市场形成持续的压制。此外，降息后资金面持续偏紧，DR007中枢在1.8%以上，9月初资金面仍未转松，背后原因可能在于汇率的压力，如果央行不做降准对冲，资金利率波动可能扩大。
展望后市，在稳增长预期加强+资金面不确定性加大的情况下，短期内利率下行的机会或不大，但从绝对点位或利空，国债收益率已经接近6月和7月两次调整的上限2.67%附近，同时去年底国债收益率最高调整至MLF+15BP左右，即2.9%，当前该位置对应2.65-2.7%，或可看作国债收益率调整的上限。短期内，长端利率或将维持高位震荡，短端受到赎回的影响，可能仍有上行空间，建议短期内或将部分利率偏低的短久期信用债做止盈，同时将2-3年二永债置换至短久期利率债。
数据来源：Wind，数据区间为2023/9/4-2023/9/8。
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