编者按：投资笔记栏目《科技最前线》系列第八期，跟着嘉实大科技投资领航团分享对科技创新、科技投资的最新思考！本期话题围绕数字经济信息化、数据化、智能化、国产化浪潮展开。
悲观者往往正确，乐观者永远前行——这句话放在当下尤为适用。
今年以来，在强预期和弱现实的落差之下，A股整体弱势震荡，板块之间分化明显，不少公司股价一度回到了去年4月的低点，市场信心降至冰点。
煎熬之下、起伏之间，保持理性思考尤为重要。我们一直在呼吁，经济复苏本就是波浪式发展、曲折式前进的过程，不要忽略中国经济巨大的韧性和潜力，投资情绪的冰点也是新一轮行情的起点。近期情绪拐点降临，一揽子稳经济、促增长的政策相继发力，夯实政策底的同时也有效提振了市场的信心。
新周期高质量成长的投资机会在哪里？这或许是很多投资者关切的问题。站在当前时点，借此栏目跟大家分享一些我们对未来经济发展新引擎、低位布局机遇的分析和展望，希望能为大家趁势破局提供一些有价值的参考。
数字经济 赋能经济转型的重要抓手
改革开放30年来，中国经济创造了快速增长的神话，在“快”成为经济发展显著特征的同时，“高投入、高消耗、高污染、低产出”的粗放型增长方式带来的高昂代价也不断凸显。当前，“快”不再是首位目标，“好”在经济发展中的重要性不断提升，从量的扩张转向质量、效益和可持续的统一。“高质量发展”成为关键词 ，历史级别的机遇也逐步显现。
本人所在的嘉实基金成长战队的核心投资策略关键词是“高质量成长”，围绕这个核心策略，我们致力于挖掘能代表中国经济转型、具备持续价值创造能力的优秀企业，到时代的浪潮中去捕捉“大鱼”，力争为投资者实现长期可持续回报。
投资领域上，我们主要聚焦于科技、先进制造、医药健康和大消费四大领域，通过大量的产业和公司层面的跟踪研究、持续观察中观产业趋势，去寻找行业持续增长的驱动力，再结合商业模式、竞争优势、长期空间、估值等因素精选个股，期望从产业视角寻找到具备持续提升内在价值的优质公司。
当前时点，正处于我们国家经济转型升级最重要的阶段。从中长期视角来看，社会经济急需寻找新的增长引擎，同时也要兼顾稳定和安全，这是一种艰难的平衡。但往更长远了看，转型又势在必行，而其中数字化将发挥极其重要的作用。
于国家- 原先地产经济带动的发展模式正面临短中长期的各种挑战，如果我们还想要可持续的发展，就需要寻找新的经济增长驱动力，在这个过程中，以数字化转型为目的的数字经济对国家来说，无疑是解决问题的重要抓手之一。
于企业- 过去很多年，很多企业可能不需要通过精细化管理就能获得比较快速的增长，但这只是因为很多行业处于发展初期，充分享受了经济快速增长带来的红利，但是这种“搭上时代便车”、粗放式管理的阶段已经过去了，利用数字化、智能化推动整个企业的精细化管理，以数字化转型实现降本增效迫在眉睫。
数字化浪潮 是趋势也是未来
如何理解数字化？数字化的内涵可以分为信息化、数据化、智能化。在中国当前环境下数字化又衍生出国产化的释义，这四个核心要素整合在一起，构成了我们数字化长期持续稳定高质量发展的核心要素。
先说数字化过程中的信息化。信息化是以现代通信、网络、数据库技术为基础，将各要素汇总至数据库，供特定人群生活、工作、学习、辅助决策等和人类息息相关的各种行为相结合的一种技术，使用该技术后，可以极大地提高各种行为的效率，并且降低成本。
国内信息化推广的时间周期比美国晚了几十年，但是发展至今，各个行业的信息化取得了非常喜人的成就，其中软件行业跟随信息化浪潮发展尤其快速，近年来又借助互联网的浪潮快速培养了大量行业应用的专业型人才并沉淀了大量的实践经验，为长期数字化发展提供了非常好的基础。当前单纯从信息化应用角度，国内企业在全球范围内也都较强的比较优势。
诚然，作为信息化发展的主要工具，软件行业面临一些还未被完全解决的问题，比如软件付费意识弱、盗版问题、定制化严重等，但这些因素在长周期维度会逐步得到明显改善，特别是在数据化和智能化发展的推动下。
再说到数据化。中国是第一个将数据要素列为除了土地、劳动力、资本、技术以外的第五生产要素的国家，从2022年开始持续出台多项政策明确数据相关重要性。近期财政部对外发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，数据资产并表走上历史舞台，数据要素相关政策从长周期看对数字化发展至关重要，意味着原先的费用项变成资产项，将大幅增加政企投资数字化的意愿，并形成商业模式闭环。
但我们也要意识到这是一个漫长的过程，从数据角度如何制定各个行业的数据标准、数据的交易定价以及流转规则都需要在实践过程中逐步完善，同时历史上无论是政府还是企业都积累了众多烟囱式的数据，如何对数据进行归集整理也孕育大量需求。数据化的完成会进一步促进我们下面展开的智能化。
如何理解数字化？数字化的内涵可以分为信息化、数据化、智能化。在中国当前环境下数字化又衍生出国产化的释义，这四个核心要素整合在一起，构成了我们数字化长期持续稳定高质量发展的核心要素。
先说数字化过程中的信息化。信息化是以现代通信、网络、数据库技术为基础，将各要素汇总至数据库，供特定人群生活、工作、学习、辅助决策等和人类息息相关的各种行为相结合的一种技术，使用该技术后，可以极大地提高各种行为的效率，并且降低成本。
国内信息化推广的时间周期比美国晚了几十年，但是发展至今，各个行业的信息化取得了非常喜人的成就，其中软件行业跟随信息化浪潮发展尤其快速，近年来又借助互联网的浪潮快速培养了大量行业应用的专业型人才并沉淀了大量的实践经验，为长期数字化发展提供了非常好的基础。当前单纯从信息化应用角度，国内企业在全球范围内也都较强的比较优势。
诚然，作为信息化发展的主要工具，软件行业面临一些还未被完全解决的问题，比如软件付费意识弱、盗版问题、定制化严重等，但这些因素在长周期维度会逐步得到明显改善，特别是在数据化和智能化发展的推动下。
再说到数据化。中国是第一个将数据要素列为除了土地、劳动力、资本、技术以外的第五生产要素的国家，从2022年开始持续出台多项政策明确数据相关重要性。近期财政部对外发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，数据资产并表走上历史舞台，数据要素相关政策从长周期看对数字化发展至关重要，意味着原先的费用项变成资产项，将大幅增加政企投资数字化的意愿，并形成商业模式闭环。
但我们也要意识到这是一个漫长的过程，从数据角度如何制定各个行业的数据标准、数据的交易定价以及流转规则都需要在实践过程中逐步完善，同时历史上无论是政府还是企业都积累了众多烟囱式的数据，如何对数据进行归集整理也孕育大量需求。数据化的完成会进一步促进我们下面展开的智能化。
坚定看好全社会数字化转型孕育的投资机遇 做积极的长期主义者
鉴于上述分享和展望，我们长期坚定看好利用数字化的方式帮助包括政企在内进行转型升级的服务和产品提供商。同时，我们也看好利用数字化来进行整个企业转型升级、提升效率的细分行业龙头。
我在管的基金嘉实成长增强，自去年9月份开始持续提升数字化相关的持仓比例，一方面我们从机构长期持仓看到了行业边际变化的趋势，另一方面短期中期维度都到了一个可以持续自下而上优选标的的阶段，所以我们果断加大了相关方向的配置。
从上半年实际的业绩表现来看，数字化相关公司的业绩并没有展现出此前我们预期的业绩反转，核心原因还是整体经济恢复的速度和强度都低于年初预期，并不景气的外部环境让政企对于长期投入的能力下降，这也使得我们的产品一度面临比较大的调整压力。
但是我们相信，这些企业长期投入的意愿并没有下降，当前估值更是恢复到历史偏低水平，不少公司甚至又回到了去年4月份和9月份的估值水平；产业趋势层面发展只是延后而非停滞，长周期看这个方向一定有持续的投资机会。
除了数字化转型之外，我们现在所处的市场方位中，医药、科技和制造等成长赛道里面也孕育着不少长周期的投资机会。即便是在市场极端悲观的情况下，符合转型升级方向的细分行业中长期产业趋势也不断被政策、企业端强化，方向指示更为明显。
没有一蹴而就的蜕变，产业趋势在跃迁式成长之前总会有一个艰难蛰伏期，资本市场层面更加不会一帆风顺，但是随着时间的推移，社会对于转型的方向会逐渐形成共识、汇成合力推进落地执行，终将反应到相关行业和公司的价值上。我们需要做的就是多一点耐心，相信产业的力量，相信转型的力量，相信国家的力量。
最后，跟大家分享一些偏感性的经历。每当在宏大叙事和经济数据面前感到悲观时，我就会增加调研频率，从微观层面去感受企业个体的韧性和活力，它们是中国经济未来发展方向的齿轮和坐标。我们也欣喜地发现虽然在经济复苏的进程中很多企业正处于阵痛期，但仍然有一批富有企业家精神的人始终坚守潮头、在变化中锚定机遇。
坚持积极的长期主义，既是我们作为基金管理者的责任和义务，也是投资中谋取长期丰厚回报的价值观和方法论。希望在奔赴更好未来的旅途中能和大家一起信赖坚守，静待花开。
$嘉实成长增强混合(OTCFUND|001759)$
*风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。
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