【上周市场回顾】
资金面
为呵护银行间体系流动性合理充裕，上周在后半周央行加大了逆回购投放力度，全周公开市场累计净回笼6640亿。因政府债发行提速以及信贷投放造成的扰动，月初资金面超预期紧张，银行融出依然较少，主要为非银机构融出，资金利率持续攀升，R001运行在1.51%-1.99%区间，R007运行在1.86%-2.04%区间。受资金紧张影响月初回购成交量稳定在6.6万亿水平左右。1年国股存单跟随利率债从上一周的2.30%继续大幅抬升至2.44%水平。
本周央行公开市场将有7450亿逆回购到期，其中周一至周五分别到期120亿、140亿、260亿、3300亿、3630亿。此外，9月15日还将有4000亿MLF到期，关注央行对MLF的续作情况。政府债（国债+地方债）计划发行4597亿，实际净融资额为2831亿，政府债发行量提速，对资金面构成较大的压力。本月初资金面持续维持均衡，且本周五为税期，若央行未有更大规模的投放，则资金面将维持均衡偏紧，资金利率继续维持在高位，一年国股存单利率或稳定在2.35%-2.45%区间。
固收+
上周国内股市大涨，万得全A跌幅0.74%，美国主要股指收跌，标普500下跌1.29%，美元指数上涨0.76%，美元兑人民币汇率抬升明显，国内主要商品指数回调，南华工业品指数下跌0.75%，南华黑色指数下跌2.02%，从债市看，美十债收益率明显上行，国内10年期国债收益率全周上行5.25bp，10年期国债期货主力合约T2312跌0.45%，中证转债下跌1.16%。
权益市场上周表现为政策出台后的回调态势，外资流出降速但仍在进行，人民币兑美元贬值，市场对地产、消费的恢复情况仍在观望，行业方面，顺周期及紧供给方向上的煤炭及石油石化延续涨势，军工板块因G20峰会和中期调整落地因素有一定表现，传媒、电力设备、美容护理调整幅度较大。上周中证转债指数跌幅大于万得全A指数，溢价率水平压缩较为明显。本周政策托底使得对债市预期转弱、美联储加息预期增强、去年年底理财赎回的疤痕效应有所显现，转债市场更多受到债券市场影响，各个平价水平都出现了溢价率的压缩，其中平价越高的溢价率压缩幅度越大。
【本周市场展望】
经济基本面-8月份金融数据点评
9月11日，央行发布8月份金融数据，新增社融3.12万亿，新增人民币贷款1.36万亿，社融存量增速回升至9%（前值8.9%）。
首先，8月份金融数据超预期，政府债净融资1.18万亿，同比多增8,755亿，是社融同比多增的主要支撑。
其次，新增人民币贷款超预期，从结构看，新增非金融企业中长期贷款6,444亿、新增居民中长期贷款1,602亿，居民中长期贷款结束了7月份的负增，环比有所改善，不过与去年同期相比，仍旧同比少增。新增票据融资3,472亿，票据冲量的迹象仍较明显。
总体看，8月份社融有所超预期，主要是政府债发行增多、居民中长期贷款环比改善因素所致，但票据冲量迹象较明显。9月份以来，一线城市“认房不认贷”等重磅房地产调控政策落地实施，其效果依然有待观察。
政策面-全国外汇市场自律机制专题会议在京召开
9月11日，全国外汇市场自律机制专题会议在北京召开。会议讨论了近期外汇市场形势和人民币汇率问题。会议认为，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定具有坚实基础。会议强调，保持人民币汇率基本稳定是金融管理部门、外汇市场自律机制、外汇市场成员、广大企业和居民的共同愿望。在党中央、国务院的坚强领导下，金融管理部门有能力、有信心、有条件保持人民币汇率基本稳定，该出手时就出手，坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。
【固定收益投资策略】
固收+方面
权益市场中长期来看处于底部震荡并有望回升的格局，此前的政策出台体现了政策托底的信心和力度，市场下行风险较小，稳增长和活跃资本市场仍在持续落地，近期也出现进出口、物价、汽车等经济数据边际企稳的迹象，市场情绪有望好转。结构上，关注稳增长、高股息的总量经济板块之外，可结合估值情况关注基本面向好的汽车、有望触底回升的消费及行业有变化落地的军工板块，中长期可以关注半导体周期见底后的电子、未来商业模式明确、业绩有改善的计算机、传媒等方向。主题方面可以关注华为产业链、卫星通信、机器人等自主可控及科技成长类型。
从商品看，上周黑色指数呈现上涨中的回调走势，近期能源品价格回升带来的通胀压力，以及美国超预期的就业数据导致紧缩预期重现。同时需要跟踪高频数据的情况，如果高频数据未有明显好转，则可能走利好兑现的行情。从转债看，同利率水平下溢价率水平调整到了较低位置，如果转股溢价率随债市调整或者股市上涨出现更大的估值压缩现象，会是比较好的配置时间点，行业配置上还未出现明确主线，积极关注稳增长、制造业及TMT的机会。
$国金惠丰39个月定开债(OTCFUND|009839)$$国金惠诚债券A(OTCFUND|010249)$$国金惠诚债券C(OTCFUND|010250)$
数据来源:本文数据未经特别说明，均源自wind
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