8月29日，华为新机Mate 60 Pro未发先售。华为称之为“史上最强大的Mate手机”，也是全球首款支持卫星通话的大众智能手机。随后，央视新闻披露，断供4年间，华为加大自主研发，通过与国内厂商合作，在芯片等多个技术方面取得了较大突破。该系列新机采用“中国芯”，1万多个零部件已实现国产化。
一石激起千层浪，华为自研芯片的推出，是否标志着国产半导体在先进制程的重大突破？半导体行业周期呈现什么特征？哪些环节值得关注？朱雀基金TMT研究组分享如下：
1、如何评价华为自研芯片？
不同于军工级、宇航级芯片，消费级芯片百万级别的体量说明国产半导体先进制程良率有重大的突破，大规模量产能力有质的提升。虽然距离国际最先进技术还有差距，但这是中国半导体先进工艺大规模商用化的重大突破，开启了完全国产化高端主芯片的设计和制造生态系统的大门，超越市场预期。
华为自研芯片的推出意味着国内在半导体先进制程大规模生产又进了一步，但并不代表“卡脖子”的风险解除，在看到进步的同时，我们还是要保持冷静，综合来看，这一次进步为我们与美国的博弈增加了谈判的筹码。
在这样的背景下，美国内部的观点也在发生分化。中国进步的速度有目共睹，海外制裁激励我们国产替代的进程，产业人士认为美国“为了国家安全付出了过高的代价”，长期看，随着中国产业链的建设完善，中国可能进一步抢占成熟制程的全球市场份额，这也是美国所担心的，所以美国也需要进一步评估制裁所需要付出的代价是否值得，一刀切地以国家安全的名义进行技术封锁反而在长期的维度危害了国家安全。
2、半导体行业周期呈现什么特征？
通常来说，一个完整的半导体行业周期长达四到六年。本轮周期的上行阶段始于2019年下半年， 在新冠疫情、美国制裁等多方面影响下，终端环节倾向于提前采购、下长单囤货，需求前置导致整个产业链的供需关系发生变化，景气周期被拉长了。
2022年二季度至今，目前本轮半导体行业周期已经下行五个季度，除了产能和库存等行业性的周期性波动，本轮周期也出现新的特征，受到了美国通胀、中国经济弱复苏等宏观性因素的干扰，整体需求低于预期，也使得半导体景气周期的拐点延后。
今年的半导体行业仍处于去库存的阶段，但大概率不意味着产能过剩，目前终端库存已经到了历史平均水位，但行业普遍反映订单复苏缓慢，因为下游需求比较弱，仍然没有主动补库存的动力。
目前我们看到半导体上市公司的业绩虽然同比还在往下走，但是环比看业绩已经触底反弹。半导体行业协会公布7月全球半导体行业销售环比增长2.3%，已经实现了连续四个月环比增长。
3、产业链中哪些环节值得关注？
目前库存过剩还是主要存在于成熟制程等环节，全球及国内先进制程半导体供给还是紧缺。
市场较为关注的是国产先进制程领域的突破，分环节看，在光刻、量测环节，我们受制于客观条件，与世界先进水平还有较大差距，但在薄膜沉积、先进封装设备和刻蚀等环节，在先进制程领域国产替代率提高还是值得期待的。
据调研统计，从整个产业链来看，国产设备在成熟制程领域的产品覆盖率已经相对较高，按照设备招标数据统计，国产化率已经相较于3年前有非常大的提升。
4、 如何寻找相关的机会？
我们比较重视相关公司的业务成熟度和研发能力，力争跟踪那些既能够受益于传统半导体行业周期的上行，也能够推动先进制程等高端环节突破的公司，寻找从0到1的机会。
同时，因为本次半导体行业周期大概率不仅受到行业周期性因素的影响，还受到美国通胀、国内复苏进程的约束，周期拐点的不确定性更高，所以更加重视估值的保护。
$朱雀产业臻选混合A(OTCFUND|007493)$$朱雀企业优胜A(OTCFUND|008294)$$朱雀企业优选A(OTCFUND|010141)$
本文件非基金宣传推介材料，仅作为本公司旗下基金的客户服务事项之一。
本文件所提供之任何信息仅供阅读者参考，既不构成未来本公司管理之基金进行投资决策之必然依据，亦不构成对阅读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。本公司并不保证本文件所载文字及数据的准确性及完整性，也不对因此导致的任何第三方投资后果承担法律责任。基金有风险，投资需谨慎。
本文所载的意见仅为本文出具日的观点和判断，在不同时期，朱雀基金可能会发出与本文所载不一致的意见。本文未经朱雀基金书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。
本文作者可以追加内容哦 !
