各位投资者大家好，我是基金经理蔡丹。
近期翻看讨论区，发现不少投资者因为券商板块表现不达预期，导致心态上也有些焦虑。有投资者问到：行情下跌时，基金经理心态与我们有不同吗？从我的角度来看，我的第一反应肯定很多时候和大家一样感到焦虑，但是，我的职业会“逼迫”我更加理性和冷静地看待市场，更加深入地分析当下市场所处的位置、胜率和赔率等等。站在当下，随着短期政策的不断落地，能够切实提振市场情绪与交易活跃度，尤其是在资本约束优化及大机构业务发展活跃的趋势下，我还是非常看好券商板块后续表现，大家不用感到过度悲观。
从消息面上看，两项直接惠及券商两融业务的政策同时落地。一是扩大两融标的，北交所融资融券标的股票扩大至全市场。二是支持适度融资需求，促进融资融券业务功能发挥，三家证券交易所调降融资保证金比例，由100%降低至80%。本次下调融资保证金比例，理论上可以扩增25%空间，融资保证金比例下调落地后或盘活存量资金、吸引增量资金，为市场积蓄上行动能，券商板块将直接收益。
从基本面上看，9月11日晚间，中国证券业协会发布证券公司2023年上半年度经营数据， 141家证券公司2023年上半年度实现营业收入2245.07亿元，同比增长9.03%。根据中国证券业协会统计的母公司口径，2023年上半年，我国证券业实现净利润850亿元，同比增长5%。财通证券认为中性假设下预计证券行业2023年净利润同比增长21.3%至1,725亿元，ROE同比上修至6.0%，行业景气度有望不断上行。
从资金流向上看，截至9月12日收盘，非银金融（申万）近20日主力资金净流入11天，获主力资金净流入33.01亿元；近60日获主力资金净流入809.50亿元，高居全部31个申万一级行业第1。根据上交所数据，券商板块虽然近期表现不佳，但资金积极逢低布局意图明显，截至9月11日，某券商ETF最近5日资金连续净流入合计达2.26亿元，拉长时间看，最近10日资金累计净流入8日，累计达6.14亿元，呈现“越跌越买”态势。
从估值上看，当前政策周期拐点信号明确，券商板块估值仍处于历史较低水平，截至9月12日，证券龙头指数最新市净率PB为1.34倍，仅位于指数上市以来16.85%分位点，较估值中枢1.70倍回调约21%，叠加政策利好及基本面修复预期，板块估值性价比仍较高。
总的来说，未来将会有更多的相关政策将会逐步落地，依然看好受益于资本市场投资端改革的头部券商。因此，各位投资者对券商板块不应感到悲观，欢迎大家关注我管理的$宝盈国证证券龙头指数发起C(OTCFUND|015860)$。
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数据来源：Wind、证券日报，截至2023.9.12，某券商ETF指512000。
宝盈国证证券龙头指数发起式基金风险等级为中等风险（R3），适合风险承受能力稳健型（C3）及以上的投资者。成立日期：2022.7.12；2022-2023上半年A/C类净值增长率为-4.43%/-4.54%、1.63%/1.51%；同期业绩比较基准分别为-7.16%、0.94%；同类：标准主题指数股票型基金(A类)；历任基金经理：蔡丹（2022.7.12至今）。
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