上半年，在A股表现不佳的情况下，债市成为了投资者的港湾，特别是纯债类基金受益于国内降息表现突出，但8月底以来，债市也出现了调整，投资者该如何布局？
四大原因，债市突然遇冷
Wind数据显示，截至8月底，中长期纯债指数累计上涨2.5%。然而，截至9月12日的最近两周，收益为负的纯债型基金超85%，中长期纯债基金收益为负的占比84.5%、短债基金收益为负的占比89%。
万得中长期纯债指数
数据来源：wind，数据同期区间：2023.1.1-2023.9.12
直接原因来看，Wind统计显示，10年期国债期货上周（9.4-9.10）跌幅达到0.45%，创42周来单周最大跌幅。引发这种情况的原因有：
1、经济数据回暖
7-8月份国内政策密集出台，消费、地产、基建等领域的一系列重磅政策，进入落地实施阶段，经济已经出现回暖的迹象。国家统计局数据显示，8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月上升0.4个百分点。8月份，全国居民消费价格同比上涨0.1%，环比上涨0.3%，下降趋势得以扭转。经济活动的活跃，意味着对资金的需求有望上升，从而提升市场利率。
2、预期落地，落袋为安
此前经济相对走弱，市场预期将要降息，8月15日MLF利率正式下调，降息预期落地。上半年债市盈利较多，有落袋为安的需求。
3、股债性价比持续上升
随着8月份A股的走弱，以及债券市场利率的下降，股债性价比进一步走高，权益市场的吸引力进一步增加。如下图所示，截至8月底，沪深300股债性价比指标已接近近10年的最高位。叠加政策密集出台，市场信心有所恢复，对债券需求端有不利影响。
4、银行间资金面紧于预期，供给端有压力
央行提出要防止资金套利和空转，提升政策效率，税期及降息过后货币市场并未如市场预期的那样明显转松。供给面来看，三季度是地方债发行高峰期，进一步增加债市供给。
展望：债市中性，权益偏乐观
光大保德信基金的固收多策略团队认为，站在当前的时间节点，利率或仍存在震荡偏下行的趋势，考虑到当前整体利率较低，但下行空间或相对有限。展望四季度，未来可能还会继续降准，不过空间或相对有限。总体来看，债券整体性价比也相对有限，对债券的观点比较中性。
股市方面，当前A股估值和点位都处在历史相对低位，但还没有进入稳态。7月底政治局会议之后，给市场释放了多项政策利好，但政策效果最终传到到市场仍需一定时间。随着中报的逐渐出清，叠加进入金九银十需求高峰期，政策方面也出现了诸多的积极信号，这一系列积极因素都有助于市场出现向上的预期，整体中性偏乐观。
固收多策略：攻守兼备
目前，市场情绪较低，但估值水平已经处在历史相对低位，性价比突出，债市也出现了一定的调整，部分投资者感到困惑，这种情况下，攻守兼备的固收多策略基金或许是一种不错的选择。
光大保德信基金旗下有两只采用固收多策略的债基，或许可以满足投资者不同投资者当下的投资需求。
其中，光大增利属于一级混合债基，债券类资产的投资比例为基金资产的80％－100%，不可从二级市场直接买入股票、权证等权益类投资品种；而光大添益属于二级混合债，投资于固定收益类资产的比例不低于基金资产的80%，投资于股票、权证等非固定收益类证券的比例为基金资产的0%-20%。二者高低搭配，分别匹配不同需求的投资者。（注：光大增利可参与一级市场新股申购，并持有因可转债转股而形成的股票、因投资分离交易可转债而产生的权证等非债券类品种。）
【风险提示】
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。在进行投资前敬请投资者仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件了解详细内容，关注产品的风险等级与自身风险评级进行独立决策。光大增利、光大添益的风险等级为R3（中风险），适合风险评级C3（平衡型）及以上的投资者；基金管理人将对产品风险等级定期评估并于公司网站上公布，请投资者关注。本材料不构成任何法律文件或是投资建议或推荐。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证上述基金定盈利，也不保证最低收益。上述基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对上述基金业绩表现的保证，完整业绩可至光大保德信基金的官网查询。基金定期报告可至官网访问。
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$光大增利收益债券A(OTCFUND|360008)$
$光大增利收益债券C(OTCFUND|360009)$
$光大信用添益债券A(OTCFUND|360013)$
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