各位投资朋友大家好：
近四个月，市场一直处于“底部特征凸显+增量驰援不足”的矛盾之中。对于当下，市场的底部特征十分凸显，前期8月25日的底部大约对应了股债性价比（区分内外资后）两倍标准差的位置，巴菲特指标（总市值/GDP总量）也在8月25日的当周接近了70%，已十分接近于去年10月的低点，处于近四年的低位，如下表所示，部分宽基指数的市盈率水平（如上证50、沪深300和wind全A）也都已逼近去年10月水平。
$鑫元中证1000指数增强发起式C(OTCFUND|017191)$
相比于7月24日的局部低点，8月25日的底部更符合“政策底”的特征，一方面它是由实质性的政策落地形成的，另一方面这个底是一个放量底，回顾历史上的政策底和市场底的关系，政策底大多为放量底，市场底大多为悄无声息的缩量底、降波底，比如2018.10与2019.1，2016.1和2016.2等等，从上周的进出口数据看，数据依然不容乐观，如果后续现实数据回暖较慢，则9月下旬有可能还会出现下探，但在整个“磨底”的过程中，若出现显著的缩量和降波，都可视为一个相对有利的信号。
$鑫元中证1000指数增强发起式A(OTCFUND|017190)$
然而，增量驰援不足是当下无法打开空间的最大阻力。从目前情况看，北向难以成为年内剩余时间里主要的增量，一方面是由于中美利差还相差1.6个百分点，另一方面北向配置盘的行为与汇率高度相关，目前对国内宏观经济到底复苏是怎样，还是一个未知数；与此同时，当前公募的新增募集还处于历史上的“冰点”区域，上周我们也统计了8月份权益基金募集数据，8月股票型基金的募集金额为72.20亿，低于上月的149.70亿，再度跌破单月100亿的关口，由此可见想要公募成为短期新增“子弹”的主要力量，难度同样非常大。
对比之下，保险资金或是一个可以期盼的点。上周，监管层向保险企业下发了《关于开展保险资金长期入市的情况调研通知》，如果后续真能出台类似“险资投资权益资产计提减值的周期拉长”等配套措施，将成为一个鼓励长周期考核的重要信号。从截至今年6.30的数据看，保险资金投资A股市场的比例只有12.9%，2015年最高的时候曾达到过16.1%，以目前保险公司资金运用的体量，若能回到2015年时的水平，估算将为全市场提供8460亿的增量资金。
除此之外，在刚刚过去的8月份，资金面也出现了另一个相对利好的信号，就是A股上市公司回购数量的增加。根据wind披露的数据，8月份，共有276家上市公司公布了回购方案，远高于去年8月的130家。回顾历史，基本上上市公司集中发布回购方案的月份，都是大盘指数大跌的月份，比如2022.4，沪指下跌6%以上，当月一共有385家上市公司公布了回购方案，同样对于今年8月，沪指下跌5%以上，当月也成为了年内上市公司公布回购家数最多的月份。这对于后续的市场，也属于一笔难得的、可以期待的“增量”资金。
总的来说，对于当前市场，12个字可一言以蔽之——底部特征凸显+增量驰援不足，在8.25的政策底形成以后，市场从之前的减量逐渐回到了存量，从历史上看，在北向单月出现300亿大幅净流出后的次月，北向回流的效应较强，因此只要9月剩下的时间里汇率能够筑顶回落，外资再现8月份大幅流出的难度也比较大。从交易节奏上看，因十一长假避险需求等原因，大盘在历史上9月份中下旬回落的概率仍然较大，若下周市场进一步上行到中长均线的压力位，可适度加强一些防守，若下周某个交易日出现快速的放量，触及目前1.2万亿的放量异动阈值，则同样可以考虑加强一些防守，反过来，若在9月中下旬的时段里，市场的交投开始逐渐清淡，快速缩量到目前的量化缩量异动阈值6000亿附近，则对形成自然的市场底具有统计上的显著性意义。
今天分享到这，祝大家投资顺利！
$鑫元国证2000指数增强C(OTCFUND|018580)$
风险提示：
基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者购买基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等法律文件，了解所投资基金的风险收益特征，并根据自身风险承受能力选择适合自己的基金产品。
本文作者可以追加内容哦 !
