今年，中国公募基金行业迎来25周年。数据显示，截至6月底，公募基金产品数量10980只，总管理规模27.7万亿元，较年初26万亿元增长6.4%，首次超越同期25.3万亿元的银行理财规模，成为我国资产管理行业最大的子行业，意味着公募基金成为更多投资者的选择。
Wind数据显示，2023上半年财通资管旗下公募基金为持有人创造利润15.45亿元，在券商资管机构中位居第二。站在当前时点，如何为持有人创造更多获得感？我们整理了财通资管公募基金披露的中期报告，看看其中提到了哪些投资关键词。
数据来源：Wind，截至2023年二季度末
关键词1 经济筑底复苏
“从最新数据来看，经济筑底特征初步形成，且随着政治局会议定调后政策拐点显现，传统的稳增长政策可能会重新成为下一阶段重心。其次，会议对资本市场表态超预期，我们对下半年走势总体看好。盈利角度，在需求和基数效应共同作用下PPI年内有望见底回升，CPI在底部的时间将缩短，企业盈利三季度或见底，同时意味着未来名义GDP增长还是有一定弹性。资金层面，美国6月通胀回落推动美元指数和美债利率边际回落，国内汇率压力有所缓解，对全球资本流向新兴国家有正面作用。”
“展望下一阶段，6月的央行降息、7月的政治局会议等积极信号的释放意味着下半年政策方面依然值得期待，政策性金融工具的重新投放、地产政策边际的松动等有望带动制造业跟上服务业的复苏节奏，经济修复有望回归正常轨道，带动市场重新回暖。”
“展望2023年下半年，经济方面国内复苏压力较大，从经济结构来看，出口或无法扮演过去拉动经济的主角，产业投资进一步加大以及新基建的政策扶持或超市场预期。在加快构建‘双循环’、全面促进消费、科技自立自强的背景下，制造业投资、新基建、消费有望成为2023年经济增长的主要抓手。宏观层面，政治局会议强调了2023年经济工作要更加积极，尽快推出有利于经济稳定的政策，政策发力要适度靠前。预计2023年下半年财政政策有望更加积极。”
“转债方面，下半年经济修复斜率有望上行，权益市场风险偏好修复将带动转债市场持续向好。在无明显增量资金的背景下，注重高切低板块布局和内部结构调整，加强对弱资质券的筛除，关注新券上市及条款的博弈机会。”
关键词2 顺周期
“投资方向上，长期兼顾价值和成长，价值更多是用消费来替代，此次扩大内需的优先级再提升，消费修复态势向好。同时，下半年会增加一些周期成长股，通常PPI同比见底到转正，一般是主动去库至被动补库阶段，化工行业往往超额收益明显，组合也在寻找成长属性更高的化工等顺周期类资产进行积极布局。”
“目前看未来美联储加息幅度有限，代表美元的升值空间有限，导致美元大概率不再会对大宗商品形成压制，在这个预期转换的时点，贵金属有机会迎来价格主导的行情。能源金属板块处于估值底部，下半年有望迎来一轮估值反弹。此外，有色指数中工业金属部分上半年受美联储加息影响，全球经济衰退预期，铜铝等工业金属价格跌幅较大，未来海外经济预期有所好转，国内部分低库存有望提供价格支撑，对于经济预期改善后的弹性值得期待。
钢铁板块估值处于历史较低位置，叠加行业较高的分红率，目前对钢铁板块不必悲观。随着铁矿石供给改善，成材在产业链利润分配比例有望提升。若粗钢产量定调平控，有望为后续钢价提供支撑。在本轮钢铁板块下行周期中，有些优质的细分赛道慢慢走出低谷，下半年或会延续超配，比如受益于风电、汽车景气回升的特钢、军工方面的高温合金、钼相关企业等。”
“7月政治局会议对下半年经济工作的积极部署，提振了市场对经济复苏的信心，预计或将有新一轮刺激政策出台，我们也将持续保持关注，并密切跟踪中观行业景气度情况，重视新技术带来的产业变革机会的同时关注经济复苏受益板块机会，择机布局，优化组合结构。”
“对于转债市场，估值仍在高位震荡，未来寄希望于权益市场好转，尤其是中小盘股票。不过当前中小盘股票的性价比相对偏低，倘若价值风格占优，转债估值或有调整风险。倾向于转债市场维持震荡、交易性机会居多的观点。
当前权益市场已基本反映了经济的悲观预期，除数字经济外的绝大多数板块已具备估值性价比。未来随宏观经济数据修复，对权益市场下半年的表现依然相对乐观。操作上，适当向受益于经济复苏的价值板块倾斜。”
关键词3 消费
“中报行情开启叠加政策面利好以及中秋国庆旺季催化，消费板块尤其是超跌品种如白酒、部分食品、轻工等预计会有新一轮估值修复反弹行情。同时我们也关注到耐用消费品汽车行业的积极变化，促消费政策刺激、AIGC赋能加速技术迭代升级、新能车渗透率不断提高等，在消费者对智能化的接受度与需求持续增加的趋势下，汽车智能化有望成为车企竞争的新高地，我们也将密切跟踪后续的发展变化，适时加快布局，结合国家宏观政策导向，不断优化组合结构。”
关键词4 智能化
“组合下半年主要从两条主线出发：第一条，沿着行业景气度出发，AI中算力板块相对是比较容易理解和兑现的，包括后续算力应用落地带来的投资机会，都是我们下半年重点关注的领域；其次是工业母机，包括零部件的进口替代，智能驾驶，机器人等子行业投资脉络也会高度跟踪。第二条主线，顺周期投资机会，当前市场对复苏预期的定价已经过度悲观，但实际上从6月份数据或者调研看，工业企业利润和消费品终端情况已经开始微观变化，叠加PPI去年7、8月份基数较低，我们认为下半年PPI有望见底回升，看好顺周期品种的表现。”
“对于2023年A股下半年市场，整体上我们依然认为会大概率将呈现结构性上涨的特征。但需要警惕部分高估值板块对远期景气度有所透支，行业景气度边际改善、估值性价比是2023年获得超额收益的关键。中期来看，依然看好数字经济、人工智能相关板块。随着科创板和创业板注册制落地，科技公司数量大幅增长，积极寻找景气上升的细分领域、以及估值与成长匹配的个股是未来科技股投资的核心，看好景气度明显改善以及符合国家发展方向的‘自主创新’领域，包括新基建为代表的中国算力、AI相关的B端应用、数据要素、半导体等，同时智能硬件相关的汽车智能化、VR/AR产业链、传媒等板块亦值得关注。另外，顺周期板块大多估值较低，一些领域的半导体设计龙头公司，质地优良且拥有一定内生增长，兼具价值和成长属性，随着经济环比持续改善，配置价值较为明显。”
“重点布局新能源汽车产业链中随着保有量提升带来的服务需求快速增长的领域，以及行业龙头、有效降本新技术方向、驾驶智能化方向、未来盈利有望反转和提升的领域。”
数据来源：以上观点均来自财通资管各公募基金2023年中期报告。
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