09.18债市早午盘（11：30）资金持续偏紧债市承压,期货和利率债调整,信用债尚可。

核心观点：央行今日净投放290亿，但另外投放的500亿元1年期国库定存中标利率上浮50bp，显示资金压力仍大。资金利率和票据利率也都延续上行，资金偏紧压制债市表现。期货和利率债在上周末大幅回调基础上再度大幅下行，将上周涨幅尽数吞掉，继续观望。信用债相对较稳健，但也受制于资金面未能有更佳表现。所以继续维持周末的策略，保守型投资者可以继续留守货基观望；稳健型投资者继续保持1/2仓位在稳健低回撤的优质中短债基，留1/2仓位在货基等待。

资金方面，央行今日公开市场净投放290亿元，1年期国库定存中标利率从2.0%回升到2.5%。国库定存中标利率是资金缺口加大、流动性收敛的一种反映，而跨季、政府债净发行等因素则是资金供需缺口加大的原因。中标利率上行，反映出中小银行负债端压力增大，资金面波动幅度加大，资金利率中枢上行。

从今天资金利率看，仍是全面小幅抬升，显示18-19号税期缴款资金压力仍偏大。特别是14天逆回购利率已经超过了6月底跨季的最高点，显示节前跨季资金紧张程度可能超过6月末。同时票据利率也出现回升，压制债市表现。

10年国债期货低开低走，再度跌破通道下轨，几乎将上周涨幅尽数吃掉，后市将考验101.50附近支撑。现券随同期货调整，关注上方2.68附近支撑，利率债继续保持观望。

信用债方面今日交易活跃券相对走势稳健，涨略多于跌。存单表现不佳，高收益债涨跌各半。

从指数看，信用债出现延续反弹。中票净价和企债净价均有小幅反弹，位于通道下轨内。中票全价指数上涨，在通道中轨企稳，向通道上轨方向上行。午后继续观察反弹的幅度和持续性。

从短融ETF来看，今日也同样延续反弹，目前在通道中轨企稳，向通道上轨方向上行。后市继续观察反弹持续性。

从上周末收盘的基金指数看，短债基金延续反弹，位于通道下轨内。中长债基金受利率债调整影响，再次跌破通道下轨。