出品｜氢媒体
作者｜巴哈迪尔·原榭
头图｜氢媒体
行至九月中旬，八月份的经济数据在上周陆续公布，从已经出炉的八月份经济数据来看，国内经济出现企稳迹象。
首先，从消费端来看，8月份社会零售总额同比增加4.6%（前值为2.5%）。剔除疫情影响因素，从两年复合增速看，8月份复合增速回升至5%。
8月份社零增长原因为：暑期出行需求释放，出行类消费恢复，餐饮收入同比增加12%；化妆品，通讯器材，金银珠宝，汽车分别增长9.7%，8.5%，7.2%，1.1%。不过由于房地产市场景气度较差，家具建筑装潢等地产相关消费仍承压。
其次，从投资端来看，1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）累计增速3.2%，略高于市场预期的3%。
分细项看，制造业投资同比增速5.9%；基础设施投资（不含电力，热力，燃气以及水生产和供应业）同比增速6.4%，其中大项目增长10%左右，主要是铁路运输业投资带动；房地产开发投资同比继续萎缩8.8%；其中制造业的增速主要由高技术制造业拉动（同比增加11%），但中小企业资本开支未见明显修复。
总体来看，目前外需增长不确定，国内市场需求仍不足，企业效益仍处于恢复期。
第三，从规模以上工业生产值来看，8月份规模以上工业生产值同比增加4.5%，高于市场预期。但需要提醒投资者注意的是，由于中美关系紧张，出口市场受挫，市场需求修复仍有波折，目前工业企业利润增速维持低位且处于去库存阶段，工业生产内生动力不足。
第四，出口数据方面，8月人民币计价出口萎缩3.2%，较5-7月份边际回升。1-8月份，机电产品出口8.97万亿元，增长3.6%，占出口总值的58%。劳动密集型产品2.71万亿，下降2.4%，占比17.5%。
上述数据也说明——国内出口结构在改变，从劳动密集型向机电转变。
由于去年7月份是出口高基数月，预计今年8月开始边际回升。出口数据缓慢改善，一方面是我国供给的回升，另一方面也与海外需求逐渐恢复有关。同时，受益于东盟自贸协定，对东盟出口2.4万亿，同比增加2.8%；对“一带一路”沿线国家出口7.01万亿，同比增加9.4%。
再看欧美市场：8月份，中国对美出口同比增速回升13.6%至-9.5%；而对欧洲、日本出口数据未见起色，出口均减少10%以上。
分析人士则预测，下半年——出口有望继续边际改善；制造业将处于去库存中；经济复苏的力度，取决于内生需求的强劲与否。
除了经济数据的表现，当下政策力度极大，呈现跨周期调节的特点。
对于主流机构投资者而言，逆周期配置的重要性凸显，整体维持战略做多的思维，接受短期波折；对于普通投资者而言，部分投资者单一押注黄金，导致国内金价与国外金价的价差拉大，而人民币的中远期价值预期，也影响了部分资金的走向。
A股市场方面，上周，个股中位数继续下跌1.14%，指数中较强的中证500跌0.07%，较弱的中证100下跌1.04%，风格不明显，行业表现涨跌参半，煤炭、石油石化涨幅居前，卫星通信方向领涨。
尽管当前市场及行业指数修复偏慢，但从内外部压力以及强力的政策刺激信号来看，类似1999年的“519”行情——“519”行情前面临的经济底部与转型困境，与当前有较高相似性。
而对比“519”行情前后的经济与股市破局，人们似乎看到了一条相似且成功率较高的确切路径——地产政策转向带动传统行业修复+AI产业积极孕育新生力量，当下有望重现蓝筹搭台、成长股唱戏的相同结构。
其通常发生在经济及股市从悲观底部向上修复的初期，伴随宏观政策由紧转松，价值蓝筹景气修复。紧接着，投资者乐观预期提升，上涨主线形成。
策略上，信心打底，保持耐心，精选高成长板块及潜力股。沪深300、中证800、医药、港股科技的低位配置价值，均可适当关注。
*投资有风险，本文不构成投资建议，不代表本号立场。
截止上周五（2023年9月15日），氢媒体Baron Hara一号组合的当日详情如下：
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出品人：Awoo｜编辑：Rachel
视觉设计：韩悦｜助理分析师：川崎
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