雨会停，天会晴，没有什么会一直糟糕透顶

“这是一个最好的时代，也是一个最坏的时代。

这是一个信任的时期，也是一个怀疑的时期。

这是希望之春，这是失望之冬。”

这是出自狄更斯代表作《双城记》里的第一段，相信大家都听说过，明明是在描述笔下那个时代，也好像在描述当下的市场。

面对当下充满不确定性的市场，有人悲观，自嘲“上证指数兜兜转转，归来仍要保卫3000点”、“A股什么时候能挺起它的嵴梁？它不能挺起它没有的东西”。萎靡的行情裹挟着悲观的情绪，越来越多投资人对A股发出了触及灵魂的拷问，继而选择退场。毕竟真金白银投在市场，跌了当然会受伤。

有人乐观，认为盈利改善、估值低位，还有政策托底保驾护航，底部磨一磨更健康，没有理由再悲观。一直加仓，一直热泪盈眶。

一枚硬币，两面情绪。

从市场的表现来看，大多数人还是投向了悲观。亏得千篇一律，痛得深浅不一，“惶恐滩头说惶恐、伶仃洋里叹伶仃”，尽显慌张，近乎颓唐，乃至绝望。

夜深人静时分，或许也曾追问，买基金难道是为了苦苦煎熬吗，跌到什么时候是个头，应该选择割肉离场吗？

或许每个人心中都有不同的答案。

情绪来袭的时候，大家常常忘了，股市的表现是有周期的。马云谈及创业时曾说，“今天很残酷，明天更残酷，后天很美好，但是大多数人死在明天晚上，看不到后天的太阳”。与股市何其相似，回过头看，2008年如此，2015年如此，2018也是如此，股市的残酷显而易见，美好却是少有人能熬到。

没有等待，难言精彩。

荷花定律也是如此。荷花开花月中，在一个荷花池里，第一天开放的荷花只是很少的一部分，第二天开放的是第一天的两倍，假设第30天荷花可以开满整个池塘，那么荷花什么时候可以开满半个水塘呢？可能有人回答15天，有人回答18天，可事实上，要到第29天的时候荷花才开一半，直到第30天，也就是最后一天，荷花开放的速度最快，是前面29天的总和，迎来花开满塘的结果。

长期坚持做正确的事情，让我们相信，煎熬之后总会收获一个不错的结果。

那股市里什么是正确？是追求股价绝对的安全边际，还是企业持续成长的业绩？投资应该是人云亦云、亦步亦趋，还是独树一帜、坚定自己？热闹的地方要去吗，是选择承受人多踩踏的风险，还是进行一场寂静无人的探险？是选择经受高处不胜寒的温度，还是低处砌城墙的辛苦？

可能没有标准答案。但既然选择了一条路，就坚定地走下去吧。电影《封神》里说，“马看到是什么，是人决定的”，而我们看到的，很多时候是被情绪决定的。

大家常说大盘还是当年的3000点，但A股还是原来的A股吗？

上证指数首次突破3000点是2007年2月，距离100点的基点，仅用了17年时间，这在全球范围来看都是非常快的上涨速度，也让当时不少股票估值在短期内达到了相对高点，50-60倍估值非常常见，甚至高一点的达到100倍估值。股价永远不可能涨到天上去，在均值回归的底层逻辑下，此后的十数年里，市场一直在消化如此高的估值。

时间拉回到现在，截至今日收盘，上证指数3125点，对应整体市盈率为13，相比于2007年的指数市盈率43来说，16年间整体估值下降了30倍，位于历史18.4%分位数附近，处于历史较低水平。（注：上证指数市盈率数据来源于wind。）

2007年市场仅1400多只股票，而2023年，市场的股票数量已突破5000只。市场增量资金入场速度远没有上市股票数量的增速快，且由于退市机制的不完善，表现差的公司仍在市场流通，拖累指数表现。随着注册制的施行，优胜劣汰有望更加明显，通过市场化机制筛选出经营业绩良好的上市公司。

同时仔细研究的话，我们也会发现，上证指数中，优质大盘权重股中不乏银行、大型国有企业等上市公司，近年来经营基本面不断改善，估值却长期处于偏低水平，制约大盘指数的上涨。随着中特估的倡导和实施，相信也会对估值提升起到正向引导作用。

再加上各项利好政策的托底，以及整个宏观经济基本面的恢复和改善，对于A股，我们没有理由再悲观。

再聊聊细分行业方面，无疑市场对新能源的争议非常大，2月份以来股价持续回调，很多人认为新能源产能严重过剩，已经没有未来了；有人认为即使基本面表现得再好，市场风格不在，都是白搭，那我们为什么还要坚持投资？

在市场上增量资金不足的情况下，北向资金作为最大的变量对市场的回调影响明显，今年8月创下单月最高流出记录。近期新能源板块出现如此大的回调原因在于，北上资金对这类资产的配置相对较多，一旦资金大幅抽离，必然对股价造成影响。

北上资金的抽离意味着新能源未来没有竞争力了吗？事实并非如此。

在新能源领域，尤其是各个环节的龙头企业，他们在全球市场具有非常强的竞争力，一是表现在产品品质上不输海外，二是成本远远低于海外。这种强劲的产业链竞争力甚至让欧美企业非常紧张。

有人始终担心产能过剩问题，认为以前这么大的产能是为全球准备的，一旦全球市场出现割裂，意味着产能和供给严重过剩。但实际上，通过调研，我们发现这些企业的海外出口非常顺利，这一点从出口数据上也能反映出来，整个新能源的增速对我国出口的拉动非常明显，无论是占比的大小，还是增速的提升，表现都非常亮眼。同时，近期政策对于上市公司融资方面的限制，也意味着一轮供给侧改革，也更有利于维持市场供需的平衡。

投资是投什么？是投资未来，是相信未来会更好。对于新能源板块优秀企业的未来，我们并不悲观。当前市场严重低估新能源领域优秀企业的竞争力，估值已经降到了非常低的位置。即使假设这些公司什么都不做，用现金流来分红，股息率都有可能在5~6%以上的水平。站在这个角度，未来这些公司都会有股价回升或者估值提高的机会。越往后走，市场的风险越低，唯一需要的是市场信心的注入。

信心从何而来？每个个体的态度都很重要。风起于青萍之末，浪成于微澜之间。

市场走到现在，各种各样的声音不绝于耳，你是选择相信你所看见的，还是看见你所相信的？

通往投资成功的路有很多条，我们选择了人迹更少的一条。它可能荒草萋萋，十分幽寂，但可能也更诱人，更美丽。 

我们相信，雨会停，天会晴，没有什么会一直糟糕透顶。

选择你所坚定的，坚定你所选择的，保持在场，才能不错过上涨。

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