市场表现回顾
上周上证综指上涨0.03%，深证综指下跌1.34%，沪深300下跌0.83%，创业板指下跌2.29%，。表现相对居前的行业是煤炭（+4.34%）、医药生物（+4.25%）、钢铁（+1.86%）；表现相对落后的行业是计算机（-3.91%）、国防军工（-3.51%）、电力设备（-3.14%）。
市场事件回顾
1. 9月14日消息，当前，我国经济运行持续恢复，内生动力持续增强，社会预期持续改善。为巩固经济回升向好基础，保持流动性合理充裕，中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。
2. 2023年8月份，全国居民消费价格同比上涨0.1%。其中，城市上涨0.2%，农村下降0.2%；食品价格下降1.7%，非食品价格上涨0.5%；消费品价格下降0.7%，服务价格上涨1.3%。1—8月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.5%。8月份，全国居民消费价格环比上涨0.3%。其中，城市上涨0.2%，农村上涨0.4%；食品价格上涨0.5%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格上涨0.4%，服务价格上涨0.1%。。
3. 有关部门初步统计，2023年8月末社会融资规模存量为368.61万亿元，同比增长9%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为230.24万亿元，同比增长10.9%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.82万亿元，同比下降16.8%；委托贷款余额为11.33万亿元，同比增长2.4%；信托贷款余额为3.77万亿元，同比下降2.9%；未贴现的银行承兑汇票余额为2.67万亿元，同比下降8.2%；企业债券余额为31.46万亿元，同比下降0.2%；政府债券余额为65.15万亿元，同比增长11.5%；非金融企业境内股票余额为11.28万亿元，同比增长10.2%。
4. 央行发布2023年8月金融统计数据报告。其中显示，前8个月人民币贷款增加17.44万亿元，同比多增1.76万亿元。8月末，我国人民币贷款余额232.28万亿元，同比增长11.1％，增速与上月末持平，比上年同期高0.1个百分点。8月份，住户贷款增加3922亿元，其中中长期贷款增加1602亿元；企（事）业单位贷款增加9488亿元，其中中长期贷款增加6444亿元。8月末，广义货币(M2)余额286.93万亿元，同比增长10.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和1.6个百分点。
5. 华为联合赛力斯正式发布问界新M7大五座，售价处于24.98万元—32.98万元间。华为常务董事、终端BG CEO、智能汽车解决方案BU CEO、智能终端与智能汽车部件IRB主任余承东宣布，新M7首销期下定可享受3.3万元的权益，包括6000元现金优惠、价值1.2万元的内外饰选配金、价值1.5万元的选配权益。
6. 欧盟委员会上周三启动了一项针对从中国进口电动汽车的反补贴调查，以确定是否对其征收惩罚性关税，目的是保护欧盟生产商免受国家补贴而价格更低的中国商品的影响。
市场观点
前期政策利好落地，市场关注重心回归基本面。上周北向资金合计净流出152.07亿元，加上离岸人民币兑美元跌破7.36关口，人民币汇率贬值对A股投资者风险偏好带来冲击。华为Mate 60 系列开售，将会在9月25日召开全场景发布会，上周华为产业链相关标的延续涨势。
政策支持到基本面的传导预计是从量变到质变的过程，经济增长预期有望持续转好。尽管资金面特别是外部方面仍有一定压力，考虑到基本面改善的确定性，认为A股震荡向上行情窗口在接下来仍会持续，结构上以高股息资源+成长创新为矛，兼顾中报业绩。从市盈率来看，主要宽基指数PE估值水平均较低，上证指数、Wind全A、沪深300等估值多在历史10年的40%分位以下。截至周五，沪深两市动态PE约15.3倍，PB约1.6倍。在经历了大幅震荡调整后，当前A股估值处于底部区域，适合中长期布局。
行业选择方面，结合当下宏观经济环境改善情况，参考业绩趋势以及估值，建议持续关注：方向一，建议持续关注科技创新突破的成长赛道，如电子、通信、高端制造（机器人、工业母机等）、半导体等产业链，行业成长性高，盈利增长确定性强，是中长期值得重点配置的方向。方向二，中国特色估值体系下，传统低估值高股息的国企央企进行价值重估，如资源类如煤炭、石化等行业央企等。方向三，中报季，业绩仍是主要的考量因素，消费类龙头在持续调整之后估值性价比有所显现，当前时点来看食品饮料、医美化妆品、医疗服务、创新药、出行等可选消费赛道。方向四，调整充分并有望受益于稳增长的顺周期板块，如地产链（家居、地产、家电等）、金融（保险、券商、银行）、工程设备和基本金属等。
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