当前债市是超调后的配置时点吗？

关注债市的朋友可能会注意到，上周四盘后已有降准利好消息落地，为何债市还是在上周五和本周一出现较大幅度调整？当前的债市，是否已经凸显超调后的配置时机？针对大家的担忧和疑虑，我们为大家做个解答。

近两日的债市调整，主要原因是8月份经济数据有所好转，叠加了本周新增规模逾千亿元的计划外五年国债招标，市场对宽信用稳经济的预期增强。

从经济基本面看，8月份主要经济数据好转源于7月份数据太弱，市场对8月份数据预期也较低，从而产生了一定的预期差。从经济数据看，无论从同比增速还是环比折年率看，数据都算不上强。前瞻性地看，9月份在稳经济政策落地、政府债融资节奏依然较快的背景下，经济数据仍然有可能延续低位改善的状况。从高频数据看，9月份房地产成交有所回升，但传导到房地产投资依然有待时日。

从政策面看，降准0.25%为商业银行补充长期流动性，8月份以来政府债发行加速，9月份发行节奏仍然较快，叠加税期和季末等因素，存在一定的流动性缺口，央行降准同时MLF超额续作，货币政策预计仍将保持流动性合理充裕。

8月下旬以来的债市调整，国债调整的幅度大于国开债，短端调整幅度大于长端，收益率曲线趋于平坦化，政府债供给增多、资金利率上行是重要的影响因素。前瞻性地看，9月中下旬，地方债供给、季末因素对资金利率的扰动较强，但10月份的资金面大概率将转松，当前短端利率债、存单的投资价值已较高，建议逢调整积极介入。中长端利率债在10年国债调整到2.65%之上时，或已具备较好的配置价值，适合逐步增加仓位。

$国金惠盈纯债A(OTCFUND|006549)$$国金惠盈纯债C(OTCFUND|006760)$

$国金及第中短债债券A(OTCFUND|003002)$

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