事件：
9月18日，港股市场延续上周以来下跌趋势，恒生指数再度跌破18000点关口，截至收盘，恒生指数以17930.55点收盘，跌幅1.39%，恒生科技指数跌幅2.22%。盘面上，科技、房地产、大消费板块跌幅居前，半导体走弱，医药医疗股多数上涨，汽车股涨跌不一。
当下港股市场交易持续低迷，流动性不断衰减。9月18日港股全天成交额仅845亿港元，处于年内较低水平。18日当天，港股近2600只个股中有728只个股收获“零成交”，另有252只个股成交金额在万元港币以下。
分析：
当下港股定价主要制约因素是流动性不足。首先流动性收紧对于公司估值的影响较大，以A+H双重上市公司为例，在港股市场上的市值相较于A股存在普遍的折价，而流动性差、估值低带来的直接问题就是港股的融资效应逐步萎缩。从IPO融资额的维度来看，2023年上半年，港交所的新股上市集资额累计只有178亿港元，排名下滑至全球第六位。上市公司融资需求难以得到满足，部分已经上市的企业也宣布私有化退市，造成一定的负反馈。
港股流动性不足，除了机构投资者占比较高和交易成本相对较高（主要是印花税）等特质性因素之外，最核心的问题还是美元周期。自2022年3月开始至今，美联储已经连续加息11次，当前联邦基准利率已上调至5.25%-5.5%。在联系汇率制度要求下，香港金融管理局2022年将基准利率从0.5%上调至4.75%，2023年1月-8月进一步上调至5.75%。香港市场作为重要的国际市场，外资定价的特征较为显著，从历史来看，美元紧缩周期中港股市场一般表现都相对较弱。
除此之外，当下还有两个重要因素，一是外资卖盘逐步增大。2021年以来，由于国际经济环境变化等复杂因素影响，以美元基金为代表的的外资不断减持，特别是今年以来卖盘的扰动较大。而从买盘来看，目前港股三类主要买盘为南下港股通资金、以恒生ETF为代表的的指数基金、公司回购和大股东增持，这三类资金则相对稳定；二是港股市场存在相关海外机构通过融券做空抽取市场流动性，有意打压港股估值水平。
香港特区政府于8月29日宣布成立促进股票市场流动性专责小组，用以全面检视影响香港股市流动性的因素。目前市场呼声较高的建议一是下调印花税，二是缩小交易单位为一股，以降低市场交易成本和交易门槛，提升港股流动性水平。
需要特别指出，未来港股还将面临一个较大的不确定是日元加息。日本央行近期表示因为日元贬值压力较大，且考虑到通胀升温，可能会在明年开启加息。日元在过去很长时间都是全球便宜资金的重要来源，日元加息可能进一步强化中国离岸资金的外流，对于人民币汇率、港股走势、中资美元债等几个方面都会构成压力，需要特别警惕。
热门基金一键直达!
数字经济潮人工智能基>>>
$平安科技创新混合A(OTCFUND|009008)$
景气半导体 周期拐点 >>>
$平安中证消费电子主题ETF发起式联(OTCFUND|015895)$
安稳短债 季季正收益 >>>
$平安元和90天滚动持有短债A(OTCFUND|014468)$
本文作者可以追加内容哦 !
