事件：
公司发布2023 年半年度报告。2023 年1-6 月公司实现营业总收入195.56 亿元（同比+2.28%），实现归母净利润5.65 亿元（同比+17.08%）。
均衡生产保交付，收入利润稳定增长。2023 年公司计划实现营业收入431亿元，目前公司已完成全年收入目标的45.37%。单季度来看，23Q2 公司实现营业收入116.13 亿元，同比+0.02%；实现归母净利润3.30 亿元，同比+0.46%。
财务费用下降明显，盈利能力有所增强。2023H1，公司实现毛利率6.52%（同比-0.83pct），实现销售费用率0.83%（同比+0.04pct），管理费用率2.30%（同比+0.08pct），财务费用率-1.05%（同比-1.50pct），研发费用率0.33%（同比-0.35pct），税金及附加1.30 亿元（同比+187.06%），主要系军品增值税政策变化，缴纳增值税对应的附加税增加。得益于财务费用率的大幅下降，公司2023H1 实现净利率2.89%（同比+0.36pct）。
合同负债及预付维持高位，产业链维持需求景气。截至2023H1 末，公司应收账款241.53 亿元（较年初+210.87%）；合同负债190.00 亿元（较年初-16.90%，环比-1.24%），预付款项65.49 亿元（较年初+76.86%，环比-10.27%），公司合同负债及预付维持高位，反映下游景气持续，公司积极备货备产；存货263.99 亿元（较年初+0.57%），从存货构成来看，原材料提升明显，较年初+26.29%，或反映公司积极应对新一轮订单需求。
盈利预测和投资评级：
（1）PE 估值法，我们预计公司 2023-2024 年归母净利润为10.73/ 13.95 亿元，结合可比公司 PE 估值情况，给予公司 2023 年65-70 倍 PE 估值，对应合理价值区间为 25.07-27.00 元。（2）PS 估值法，我们预计公司2023-2024 年营业收入471.81/586.59 亿元，结合可比公司PS情况，给予公司2023 年1.5-1.6 倍PS估值，对应合理价值区间为25.44-27.14元。综合上述估值法，我们给予公司25.07-27.14 元/股的合理价值区间，维持“优于大市”评级。
风险提示：宏观经济风险；生产运营风险导致不及生产目标等。
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