【上周市场回顾】
资金面
上周央行仍然维持较高的逆回购投放量，特别是周五增加了14天品种的投放，并且将到期的4000亿MLF超量平价续作5910亿，此外央行在周四晚间宣布降准0.25个百分点，均体现了其对于9月资金面的维稳态度。在央行的呵护下资金面明显转松，资金利率开始下行，R001运行在1.83%-2.0%区间，R007运行在2.02%-2.06%区间，回购成交量小幅抬升至7.1万亿左右。1年国股存单利率一度触及2.48%后又逐步跟随利率回落至2.45%水平。
本周央行公开市场将有7040亿逆回购到期，其中周一至周五分别到期2150亿、2090亿、650亿、1100亿、1050亿。政府债（国债+地方债）计划发行高达7240亿，含上周五财政部公布计划外国债发行1150亿，实际净融资额为5002亿，压力最高时点集中在周三和周五，对资金面构成较大的压力。税期还未结束，公开市场到期量以及政府债发行压力较大，预计资金面仍维持均衡态势，一年国股存单接近2.50%MLF利率具备较高的配置价值。
固收+
上周国内股市下跌，万得全A跌幅0.67%，美国主要股指微跌，标普500下跌0.16%，美元指数上涨0.26%，美元兑人民币汇率下跌0.99%，国内主要商品指数上涨，南华工业品指数上涨3.17%，南华黑色指数上涨4.82%，从债市看，美十债收益率上行7BP，国内10年期国债收益率全周上行0.25bp，10年期国债期货主力合约T2312上涨0.19%，中证转债下跌0.33%。
权益市场上周延续回调走势，北向资金净流出152亿。基于对地产修复的悲观预期、未来政策力度和汇率的不确定性，权益市场对央行降准的反应较弱。风格来看，成长风格跌幅较大，达到-2.27%，而价值风格表现较优，涨幅0.87%。全市场表现出较为明显的避险特征。
【本周市场展望】
经济基本面-8月份经济数据点评
9月15日，统计局公布8月份主要经济数据，工业增加值当月同比回升至4.5%（前值3.7%），季调环比0.5%（前值0.01%），社零当月同比4.6%（前值2.5%），季调环比0.31%（前值-0.02%），固定投资累计同比为3.2%（前值3.4%）。
首先，8月份主要经济数据无论从同比还是季调环比的角度，都要好于7月份，显示出经济有筑底的迹象。7月24日中央政治局会议之后，政策密集出台，此外8月份地方债发行加速，通胀在低位有所反弹等因素，对数据的改善有积极的作用；
其次，尽管数据有所改善，但从环比折年的角度，数据仍然较弱，总需求不足的问题仍有待解决，固投累计同比还在下行，房地产投资仍然是重要的拖累项；
前瞻性地看，9月份房地产调控政策进一步放松，加之政府融资节奏仍然较快，经济数据预计仍然会延续低位修复的态势。
政策面-央行下调金融机构存款准备金率
9月14日，央行发布公告降准，公告称“当前，我国经济运行持续恢复，内生动力持续增强，社会预期持续改善。为巩固经济回升向好基础，保持流动性合理充裕，中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%”。
【固定收益投资策略】
固收+方面
权益市场中长期来看目前处于估值偏低的底部震荡区域，8月工业生产和社零均有所修复，央行上周降准且重启14天逆回购，对风险偏好有一定提振，但北向资金持续流出，还需关注汇率的变化以及经济高频数据的变化情况。结构上，关注稳增长、高股息的防守板块，可结合估值情况关注基本面向好的汽车、有望边际企稳的消费及行业可能有变化落地的军工板块，中长期可以关注半导体周期见底后的电子、未来商业模式明确、业绩有改善的计算机、传媒等方向。主题方面可以关注华为产业链、卫星通信、机器人等自主可控及科技成长类型。
从商品看，近期黑色指数上涨，但接下来可能出现分化行情：原油和铜国内外中长期供需错配，价格有上涨动力；但是一些需求端尚未明显恢复但价格上涨较快的商品比如铁矿石、焦煤、铝等需保持谨慎。
从转债看，H值（H值=当前百元溢价率-同利率水平下市场溢价率中枢）调整到了更低数值，行业配置上还未出现明确主线，建议关注正股估值合理、转债溢价率较低的稳增长、消费、制造业及TMT板块。
$国金惠丰39个月定开债(OTCFUND|009839)$
$国金惠诚债券A(OTCFUND|010249)$$国金惠诚债券C(OTCFUND|010250)$
数据来源:本文数据未经特别说明，均源自wind
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