【上周市场回顾】
进入9月第二个交易周，市场整体较前一周下跌。两市成交金额周均下跌至7278.58亿元，北向资金周净流出152.06亿元，两融余额16072.37亿元。截至上周五收盘，上证综指周涨0.03%，收于3117.74点，深证成指周跌1.34%，收于10144.59点，沪深300周跌0.83%，收于3708.78点，创业板指周跌2.29%，收于2002.73点。各行业来看，医药生物、钢铁、纺织服装涨幅居前，分别为4.25%、1.80%、1.67%；计算机、国防军工、电气设备跌幅居前，分别为-3.91%、-3.51%、-3.14%。
【市场热点】
8月经济数据：经济见底回升
9月15日，国家统计局公布数据显示，8月规模以上工业增加值同比4.5%、预期4.2%、前值3.7%；社会消费品零售总额同比4.6%、预期3.5%、前值2.5%；固定资产投资累计同比3.2%、预期3%、前值3.4%。
经济见底回升，投资和社零等需求项表现亮眼。8月，基建投资、社零消费、制造业投资分别好于市场预期1.1、1.1和0.6个百分点。基建投资的提速或与地方债发行加速有关，近期国务院、财政部等均指出后续加快专项债发行使用、推动项目加快落地等，8月社融中政府债券融资1.18万亿元、同比多增超8700亿元。商品消费好转主因限额以下消费推动，或与外来务工人员就业改善有关。8月，限额以上企业商品销售当月同比增长2.5%、低于商品销售整体增速1.2个百分点，指向中低收入人群消费修复更快。近期调查失业率的分化或可佐证，年初以来外来户籍人口失业率持续回落、8月降至4.8%，而本地户籍人口失业率窄幅波动、近期回升至5.3%。低库存行业补库叠加全球制造业景气回暖，制造业投资修复加快。近期，工业企业库存去化明显加快、多数行业实际库存的历史分位数均处于较低水平。受稳增长落地、商品消费回暖提振，部分低库存行业资本开支有所加快。与此同时，海外制造业景气也出现筑底回升迹象、美国制造业PMI已连续两月回升，部分外需依赖型行业有望受益。8月主要经济指标读数均有所改善、产需见底回升。分项看，生产环比进一步扩张，投资和消费环比均由负转正，指向经济修复加快。但与此同时，需求修复的持续性仍待观察，需紧密跟踪居民收入和企业利润的修复情况。整体来看，伴随稳增长和地产政策“组合拳”的落地，经济内生动能有望不断增强。
工业生产修复加快，服务业止跌回升。8月，工业增加值当月同比4.5%，较7月回升0.8个百分点，环比增长0.5%。其中，制造业生产当月同比5.4%，较上月回升1.5个百分点。分行业看，化学原料、黑色金属、计算机通信、汽车等行业边际明显改善。服务业生产指数回升1.1个百分点至6.8%，但服务业活动预期仍在回落，后续仍需跟踪。投资需求回暖，但地产仍有待改善。8月，固定资产投资当月同比回升0.8个百分点至2%，环比由负转正至0.26%。其中，基建投资当月同比回升0.9个百分点至6.3%，两年复合同比10.7%。制造业投资当月同比7.1%、较上月大幅回升2.8个百分点，汽车等中上游行业明显改善。房地产投资仍较低迷，当月同比-10.9%，竣工端支撑进一步增强社零增长回升，商品消费明显改善。8月，社会消费品零售总额同比4.6%，较7月回升2.1个百分点，环比增长0.31%。其中，商品消费回升2.7个百分点至3.7%，两年复合同比4.4%；餐饮收入回落3.4个百分点至12.4%，两年复合同比10.4%。分行业看，化妆品、金银珠宝、汽车、石油制品、家具等行业边际改善。城镇调查失业率保持基本平稳。8月，城镇调查失业率5.2%、较上月回落0.1个百分点；外来户籍人口就业延续改善，失业率由5.2%大幅降至4.8%。
医疗专项资金回暖
上周医药生物板块上涨4.25%，跑赢大盘5.08%。医疗反腐阶段性事件的影响逐步减弱，部分区域学术会议、行业论坛等活动陆续恢复，企业端推广活动回到正轨，对于医药整体的提振作用明显，8月份调整较大的化学制药和医疗器械子行业，上周取得亮眼表现。近期患者诊疗需求并不受政策影响，pfs较长的药物销售受扰动小，治疗品种中有同类低价药竞品的高价药、辅助用药、高价院外渠道产品销售或将受到冲击。医疗专项资金回暖带动院内需求，积极关注创新领域结合“企业预警通”数据，8月份国内医疗项目数量和金额持续复苏，单月新增428个项目，投资额1,806.49亿元，医疗端需求复苏，经费稳步提升，并有望在9月份进一步释放需求，或将促进医疗机构补短板、医疗设备采购。医药行业当前仍处于估值和基金持仓的历史低位水平，合规化要求短期扰动市场情绪，但医疗需求刚需属性并无本质变化，可积极关注创新领域有进展的创新药及院内刚需。
金属价格普遍上涨
上周有色金属板块上涨1.16%，跑赢大盘2.00%。美国8月零售销售与核心零售销售环比增长0.6%，双双超预期，油价大幅上涨或是主因。美国8月CPI同比增长3.7%，前值3.2%，主要是能源价格上涨推动核心CPI同比4.3%，前值4.7%，核心商品与服务价格持续回落。9月维持利率不变的概率接近100%，关注9月21日公布的美联储利率决议以及主席鲍威尔召开的新闻发布会，预计贵金属震荡偏强。工业金属方面，宏观内强外弱，铜价震荡上行。美国8月通胀有韧性，美元指数重新反弹至105上方；国内8月社融超预期，央行降准25基点，铜价小幅上涨。供给端，上周现货TC仍维持高位，矿端供应宽松；上期所周度库存累积，对铜价支撑力度减弱。需求端，8月铜板带行业开工率有所上升，但现实需求仍然疲软，高铜价打压下游采购积极性，限制铜价反弹高度。
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