“一区一策”有望纳入一线城市工具箱

国泰君安（香港）房地产行业报告：“一区一策”有望纳入一线城市工具箱

“一区一策”或将在一线城市启动。近期，南京宣布在四区取消住房限购政策成为首个在所有区域取消限购的主要城市。接下来，我们认为一线城市可能会在未来一段时间内首先取消部分城区的限购。考虑到：1）其他主要二线城市放松限购的节奏由外向内，逐步放宽；以及2）一线城市内各区域的供需关系不平衡，我们认为，“一区一策”将纳入一线城市的政策工具箱。总体而言，我们预计一线城市的不同区域将在购房资格定义、首付比例和贷款利率方面执行不同的政策。

2023年8月房地产销售数据未见回暖。根据国家统计局的数据，2023年1-8月全国房地产销售额同比下降3.2%，较2023年1-7月的同比下降1.5%有所扩大。正如所预期的那样，2023年8月的房地产销售维持低迷，因地产宽松政策在2023年8月下旬才进入落实阶段。考虑到1）一线城市已经实行了“认房不认贷”，以及2）大多数二线城市已经取消限购，我们认为2023年9月的销售有望回暖。

社融数据有所改善。根据中国人民银行2023年9月11日披露的数据，2023年8月中长期居民贷款数据好转，反映出1）提前还贷潮告一段落；以及2）房地产交易市场回暖的迹象。由于银行同时下调了存款利率和存量房贷的贷款利率，我们认为居民提前还贷现象将进一步减少。此外，随着LPR下调在即，我们相信房贷的利率下调将继续刺激房地产市场。

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