大家晚上好啊。
我今天抽个空来说一下债基，由于我自己也有一部分债基的持仓， 所以我很能理解大家的疑问和不解…买债基 为的就是稳健的收益，基本上还把它当做是无风险收益的产品，怎么前几天回撤幅度老大了呢？实在是不解。
第一反应确实是这样，但我仔细复盘之后，实际上没那么夸张，我说给大家听听。
首先我说一下债券回撤较大的原因：
1、先是有一个逻辑和股市有些类似，在下跌的时候容易有赎回-卖出-继续下跌-然后继续赎回的负反馈，所以产生连锁反应，恐慌卖出。
2、其次就是相较权益市场，债市风险较低，年内经济承压抑制市场风险偏好，也导致更多资金流向债市。然后近段时间，政策接连出击，尤其是以一线“认房不认贷”为代表的房地产政策放松超预期，市场底部的声音愈演愈烈，资金重回风险偏好，流向权益基金抄底，导致债基赎回量较大，叠加资金面趋紧，这里就回到了第一个原因，形成了负反馈。
3、但是有一点区别就是债市的情绪化程度其实是相对很低的，所以这种负反馈它很难持续，大家不用过于担心。
一方面经济弱现实尚未迎来实质性拐点，“政策底”不是债市转熊的充分条件；
另一方面宽松的货币环境延续，往后降准、降息可期，均利好债市。
而且买债基本身也不是为了几天之内的价差，而是看中它长期的稳健收益，拉长时间来看，债基仍然是回撤非常小且长期收益率非常可观的投资产品，适合立足长期的稳健投资者选择，就拿我一直关注的 $招商鑫福中短债C(OTCFUND|008775)$来说，近三年收益10.21%，仍然是很抗打的债基产品，所以之后我依然会继续关注它。
总体来看，如果指望长期下跌之后迅速反转，是不太科学的。需要一个过程。当下的经济基本面属于弱现实、弱预期的阶段，还不构成债市转熊的基础。
短期市场情绪悲观，叠加赎回踩踏的因素，有波动加大的可能，但在收益率上行压力充分消化后，债基还是我们可以选择配置的对象。
我也一直都有配置债基的习惯，去年也遇到过类似的波动，但是债市很快就能回归稳定，修复净值曲线，比如下图中的短债和中长债在过去十年所面临过的较大调整，最终都抚平了净值波动，实现了指数的长期上涨。
所以，情绪扰动之下的波动，或许会成为增配的窗口期。上面提到的 招商鑫福中短债债券C ，近一年波动率较小，近三年的涨幅也达到10.21%（截至2023.9.20），跑赢同类平均水平，表现相对比较稳定，我认为是一个可以考虑的对象。
短期债市主要还是被情绪扰动，政策救市+地产政策持续放松，市场对经济悲观的预期逐步修正，情绪扰动下确实债市波动性会上升，这个我们要有心理准备。
总之，市场最为核心的逻辑为是否能够推进宽信用，以及推进宽信用过程中需要宽货币来配合，当下市场的风险更多是情绪层面的而非实质层面的。
因为基本面偏弱支撑债市的核心逻辑未变，只是情绪扰动下债市波动性可能将明显上升，所以我们不用过于担心，债券的长期方向仍然看多。
#限售股出借规则将被进一步论证评估##任正非：第四次工业革命来了##马斯克脑机公司将进行人体试验#$招商鑫福中短债A(OTCFUND|008774)$$招商产业债券A(OTCFUND|217022)$
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