肥了高管，损了小股东

$吉林敖东(SZ000623)$  比大股东减持更厉害的是不注销的所谓回购，就是伪回购。大股东减持只是增加了流通盘，没有减少每股净资产，对股票的内在价值没有影响；而伪回购却是用了公司的钱，即全体股东的钱买股票分给少数人，搞所谓的股权激励，然后他们择机卖出。看了一下那些发布伪回购公司的公告，大部分伪回购金额在上一年利润的四分之一到三分之一。这样，公司的可分配利润少了，净资产减少了，而总股本并没有减少，因为回购的股票没有注销。也就是说，伪回购股票的内在价值降低了四分之一到三分之一，如果估值不变，股价也会下跌四分之一到三分之一。所以不注销的伪回购对公司股价是利空，是毒药，只肥了高管，害了其他股东。

有些散户以为伪回购可以拉升股价，自己可以从中盈利。其实从实践中看，伪回购过程中，股价并没有什么上升，因为大资金面对这种内在价值下降的利空，源源不断地卖出，抵消了伪回购短暂的买入。而买入以后，授予少数人的价格是极低的，甚至有免费授予的(例如比亚迪就是免费，把巴菲特都吓跑了)，你还没解套，他们早已获利丰厚，有很强的抛售动力。

还有人认为股权激励的实现以业绩提升为条件，也是错了，上面没有规定股权激励时业绩提升多少才可以卖出，每个公司自己定。例如圣农发展的股权激励，没有任何考核指标。

现在很多公司都在搞回购，注销的凤毛麟角，绝大多数都是伪回购，薅小股东羊毛。