摘 要
1、美联储召开了9月FOMC会议，维持基准利率5.25-5.50%不变，符合市场预期。会议声明与7月变化不大，但经济预测、点阵图显示出偏鹰派的态度。整体看，美国经济依然具有一定韧性，但趋势上呈下行态势。黄金受益于美联储加息见顶+经济下行预期+避险需求支撑，加上全球央行的购金步伐仍在持续，金价整体定价中枢有所上行，或可适当关注$国泰黄金ETF联接C(OTCFUND|004253)$。
2、国内某龙头手机厂商旗舰新品首发支持星闪技术，引发市场对星闪概念相关产业链的关注，通信板块逆市飘红。后市看，“AI大模型驱动+数字中国建设”有望共同支撑通信板块长期景气度。
正 文
一、大盘分析
昨日大盘低开短暂蹿红后再度震荡下跌，上证指数跌0.77%报3084.7点，深证成指跌0.9%失守10000点整数关口，创业板指跌0.99%。量能方面，昨日市场情绪依然低迷，A股全天成交5798亿元，环比基本持平。资金方面，受海外联储点阵图偏鹰影响，昨日外资加速流出，北向资金净卖出43亿元。盘面上，“星闪概念”强势领涨，拉动通信、军工板块逆市飘红，港股回调较多。
二、黄金板块
海外方面，北京时间昨日凌晨，美联储召开了9月FOMC会议，以一致同意的投票结果维持基准利率5.25-5.50%不变，符合市场预期。会议声明与7月变化不大，但经济预测、点阵图显示出偏鹰派的态度。会后，美股收跌、美债上行，道指、纳指和标普500分别收跌0.2%、1.5%和0.9%，纳指下跌1.87%；美十年期国债利率上升5bp突破4.4%。VIX恐慌指数升至15.2，而COMEX期货金冲高回落至1950美元。
相比7月声明，美联储对经济状况的描述措辞更为积极（对增长的理解从温和“moderate”转变为稳健“solid”），并大幅上修GDP增速预期（23-24年从前值的1.0%、1.1%大幅上调至2.1%、1.5%），小幅下调年内核心PCE但上修了长期指标（核心PCE 23年预期从3.9%下调至3.7%，24年维持2.6%不变，25年从2.2%小幅上调至2.3%），显示出通胀黏性预计加大。
对于未来加息的指引，FOMC点阵图预测显示，2023年利率中枢为5.625%（6月时同为5.625%），19位官员中的12位认为利率中枢为5.5-5.75%，暗示年内还有25bp加息幅度。2024-2025年利率中枢较前次预测继续抬升，分别达到5.125%（6月时为4.625%）和3.875%（3月时为3.375%）。但整体点阵图离散程度高，显示出联储内部分歧较大；鲍威尔则表示继续维持数据依赖的加息原则。
后市看，美联储的决策依然是在通胀、经济增长、宏观审慎之间寻求平衡。近期经济数据显示出通胀维持高位、但核心通胀有所降温。整体看，美国经济依然具有一定韧性，但趋势上呈下行态势。随着通胀数据的降温，美国实际利率上行至2%以上，高利率的后果可能会逐步显现；而近期的高油价、美国工人罢工事件等也可能会加剧风险。
资产价格方面，美股短期虽然分子端具有经济韧性的支撑，调整压力相对可控，但分母端估值压力前期并未获得充分体现，考虑到经济持续向下，且市场情绪的脆弱性正在累积，后续可能波动幅度较大。相对来说，黄金受益于美联储加息见顶+经济下行预期+避险需求支撑，加上全球央行的购金步伐仍在持续，金价整体定价中枢有所上行，或可适当关注$国泰黄金ETF联接C(OTCFUND|004253)$。但近期沪金相对国际金价溢价较多，若美国经济进一步下行、美元走弱，人民币升值预期加强可能会导致内外盘价差收敛，产生进一步回调风险，可进行关注，逢低布局。
三、通信板块
昨日通信ETF联接C（007818）逆市飘红。
消息面上，据国内某龙头手机厂商官方微博消息，在9月25日举行的秋季全场景新品发布会上，将发布旗舰新品，该产品首发支持星闪技术，引发市场对星闪概念相关产业链的关注。
此外在前日的博鳌亚洲论坛国际科技与创新论坛第三届大会上，某企业高管透露，再过一个半月，可以搜索两个关键词，一个是“3GPP”，一个是“6G”，会看到好消息，暗示技术突破。此前在IMT-2020（5G）推进组的组织下，国内某龙头企业率先完成5G-A（5G-Advanced，又被称为5.5G）全部功能测试用例，实现技术突破。市场近期对6G相关概念关注度也较高。
业绩上来看，2023年上半年通信行业整体业绩表现较为亮眼。根据招商证券研究所统计，2023年上半年，通信行业整体营业总收入同比增长6.29%，归母净利润同比增长8.90%；盈利指标看，通信行业上半年毛利率和净利率分别为28.27%和10.14%，盈利状况在数字化转型进程中整体维持稳中有升态势。
后市看，“AI大模型驱动+数字中国建设”有望共同支撑通信板块长期景气度。一方面，应用端大模型的技术突破及后续应用有望为上游通信板块带来指数级需求增长；另一方面，数字经济的发展离不开上游通信设备等基础设施，《数字中国建设整体布局规划》下，算力网络、工业互联网、卫星互联网、光通信等领域具有较好的发展前景。经过调整后当前通信板块估值相对不高，可继续关注通信ETF联接C（007818）。
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