【栏目介绍】总有些声音，在网络信息浪潮中被忽略；总有些疑问，在定期报告里找不到答案。中欧基金诚意打造对话栏目《一起聊聊》，邀请这些年一直陪伴我们的中欧基金经理，畅聊市场起伏中的变与不变。你的真实想法他们很关心，每个提问他们都将诚恳回答。我们认为，市场高低都会陪伴，而不止于当前！
嘿，亲爱的持有人，咱们一起聊聊~
第八期，我们请到基金经理彭炜来到我们的投资者聊天室。
从业11年来，彭炜历经周期行业研究员的历练，对产业趋势投资有了深刻的洞察，而在五年多投资管理中，凭借对周期脉动的精准把握、出色的行业配置，彭炜逐渐成长为备受市场关注的中生代基金经理。
谋定而后动，知止而有得。今年下半年，彭炜正式挂帅中欧盛世成长混合基金经理，依托中欧基金更大的投研平台开启新一段投资生涯。
于他而言，投资是一场没有终点的马拉松，本期《一起聊聊》邀请彭炜和持有人聊聊自己如何持续修炼内功，实现投资方法论的迭代，从而更好地应对纷繁复杂的市场变化。
彭炜解答：
关于经济周期的研究有非常多的理论维度，其中比较经典的美林投资时钟依据经济增长与通胀将经济周期划分为复苏、过热、滞胀和衰退四个阶段；结合当前的经济指标组合以及对经济周期规律的预测，我们倾向于判断当前的经济周期正处于向复苏初期过渡的阶段。
本轮周期相较于过往，我们认为存在以下三点主要不同：
1、历史上几轮经济周期复苏启动的核心动能主要还是依赖于房地产行业需求潜力的释放；而当前在“房住不炒”预期的引导下，国家持续在积极促进经济体制与产业结构的转型升级，房地产行业的需求潜力释放较之过往或有所减缓；
2、海内外不同国家在过去几年所采取的经济政策有所不同，导致此轮经济规律相比以往面临周期位置存在明显不同步的现象；
3、经济逆全球化因子在近年来的影响不断提升，各个国家和地区都在重新审视自己的产业结构并优化供应链安全性，而我们作为贸易顺差第一大国，出口优势的维持或面临一定的挑战。
综上分析，虽然我们倾向于判断此轮经济周期正处于向复苏初期的过渡阶段，但其斜率与幅度在客观上并不容易得出清晰的结论。因此，落实到我们投资管理的应对上，“大胆假设、小心求证”，或是最好的方式。
彭炜解答：
在早些年中国宏观经济波动较大，所以周期视角在大家的印象里的确更偏自上而下的方法，即通过判断经济周期运行所处的不同阶段来做行业甚至是大类资产的配置。考虑到未来宏观经济的波动性在不断降低，同时将伴随着经济在持续进行转型升级，产业结构也将出现新的变化。
因此，结合我自己曾作为周期行业研究员期间的框架体系搭建与能力积累，我做投资研究的切入视角更多的是聚焦于中观的产业周期维度。特殊的见解算不上，只是一方面接触过不少优秀的企业，发现多数企业在判断自己所处行业未来的产业趋势时胜率也并不高；另一方面，一旦当产业趋势不在时，再优秀的企业往往也难抵大势。复盘历史，在资本市场的估值定价上，往往也会呈现出类似的映射。诚然，大多数投资者都希望能够挖掘到幸运且能干的企业在组合中做长期配置，但结合我们当前产业结构所处的大环境中，我会更倾向于去寻找并投资那些真正顺应时代发展的企业。
彭炜解答：“周期选手”如果是个偏狭义的标签——擅于投资周期股，其实并不是那么准确；我自己的定义：基于中观行业比较的均衡型产业趋势投资体系，即更聚焦于从中观产业角度去把握细分行业的投资机会，但不限于周期股。
关于与其他周期投资见长的基金经理差异：其实没有特意去跟别的基金经理做过这方面的详细比较；因为对于投资的理解，每个人都有自己的独特性，提升自己更重要。关于针对基金经理投资风格比较的问题可能让FOF相关的基金经理来帮忙回答会更加全面客观。
#周期类板块持续活跃##光刻机概念走势分化##A股阴跌行情何时休？#
$中欧盛世成长混合(LOF)A(OTCFUND|166011)$ $中欧医疗创新股票A(OTCFUND|006228)$$中欧医疗健康混合A(OTCFUND|003095)$
风险提示：以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。基金有风险，投资须谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
本文作者可以追加内容哦 !
