一、近期债券市场调整回顾
近期债市的调整主要是两个原因：
第一个是政策：近期政策组合拳发力，尤其是地产政策，再叠加上个税优惠、区域化债等政策，使得大家对经济改善的预期逐渐提升，同时市场风险偏好也就进一步提升、对债市形成了一定的扰动；
第二个是资金面：受央行防止资金空转、延缓人民币贬值幅度等因素的影响，资金面明显收紧。一般情况下，资金面收紧对债市会形成压制。
具体到数据来看，从8月中下旬到最近的债券市场调整，10年期国债利率调整约10bps；同业存单、金融债、信用债（如二级资本债）等，距离本轮最低点调整幅度约在20~30个bps的区间。
二、债券型基金净值为什么会下跌
这就要从债券基金的收益来看，债券投资收益主要来自于票息收益，此外还有资本利得、杠杆收益等。
1、最主要的收益：票息。债券在发布时，就会公布其票面利率和付息方式，持有人持有债券到期后，发行主体会偿还其本金和利息。
2、波动的收益：资本利得。债券型基金的回调通常由资本利得所导致。债券类似于股票，可以在二级市场上交易流通，债券的价格会随着市场波动，因此会出现来自于债券交易的资本利得。
将票息收益和资本利得综合起来，债券在存续阶段的收益就会发生上下波动：例如，当债券的利息收益大于债券的价格下跌，就会出现收益；当利息收益小于价格下跌，就会出现亏损。
为什么说持有债券基金不必过于惊慌？
债基的特殊性在于具有票息收益，且票息会持续累积，对债券价格造成的损失进行修复。所以债券基金也许短期会受到利率上行的影响而阶段性回调，但是长期慢慢就会被票息修复。
三、未来债券市场可能的表现
综合各方面的市场观点，更倾向性地认为：
1、近期如果出现赎回（一般以银行理财赎回为主）带来的负反馈，大概率幅度也将低于2022年底的幅度。一方面，理财产品的久期与2022年相比，组合的债券总久期会更短一些。另一方面，经历2022年波动后，银行理财普遍对组合流动性管理以及回撤做了提前预防措施。所以预计赎回所带来的波动更小，大家不必过于惊慌。
2、从价值的角度来看，短期债券市场经过20-30bps调整，已经出现配置价值。
因此，我们对债券市场并不悲观。
四、泰康稳健增利业绩与风险管控
1、注重回撤管理，积极管控风险
泰康稳健增利始终注重回撤管理，在市场极端调整情况下，在过往的历次回撤中，体现了良好的回撤控制能力。
例如，在2022年年底理财赎回负反馈背景下，泰康稳健增利区间最大回撤（2022.10.20-2022.12.20）1.5%左右，同期同类一级债基平均最大回撤为1.75%。
针对近期债券市场调整，十年期国债利率波动区间大概从2.52%调到了2.63%左右的水平，我们整体判断本轮调整空间预计相对可控。
2、债券投资策略方面
（1）除了密切关注利率走势，我们也会审慎进行久期管理和票息管理；
（2）信用债方面，重点根据资金情况配置中短久期信用债，行业以城投、产业债为主；
（3）转债方面，使用小部分仓位进行波段操作，主要持仓以平衡型品种为主，弹性品种为辅。
注：本页数据来源东方财富Choice数据，泰康基金，截至2023/9/18。
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