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原文发布于2023年05月12日。
卷爸书房
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唐·神秀
身是菩提树，心如明镜台。
时时勤拂拭，莫使惹尘埃。
朋友们，这篇文章，就是用来让你们嘲笑我的。
本文内容来自于过去两年，对于投资过程中，一些感悟的记录。记录的缘起，是因为手头有点点闲钱的时候去追涨杀跌了，然后这部分闲钱短时间-20%离场。
本文想法来自于今年4月份，时隔两年，我又一次有意无意的走入了思维的陷阱，剧本没变，人物没变，连结果都没变。
从剧情来分析，我注定学不来那个“本来无一物，何处惹尘埃”的六祖惠能，那就多记录，多复看。
2021.2.24（做波段不等于追涨杀跌）
节后第一天，市场拉高后极速下跌，连续跌到2.24日。由于上证高开1.8%，年前2天盈利的一点点碎银子冲昏头脑，加上账户有可用资金。直接高开5%左右冲入龙蟒佰利和东方财富。
结果就是5天左右，赔-20%左右。同时，在第三天的时候，看到市场风格有转换的可能，立即加仓了500/红利/建筑，希望利用风格转换减少亏损。以至于迅速打光子弹。同时，市场整体调整，另外由于500/红利/建筑的特性，涨跌速度相对都较慢，继续出现缓慢下跌。
反思1：盈亏同源。
反思2：赌博没有策略，第一天亏损后，没有止损策略，导致一直跌到20%。
反思3：赌博心态容易崩溃，-10%左右的时候，直接ALL IN希望捞回来。
反思4：赌博时候哪里还有头脑，完全忘记了2.15日的策略-价值投资，导致此次操作完全相反！！！所以说千万别赌博。
反思5：以后一定要想明白，自己来到市场里，是要赚哪份钱！
结论1：彻底放弃无策略的追涨杀跌！！！！！！！刀口舔血，不是我能赚的钱！！！！！
结论2：短期资金可以需要结合能力圈和认知个股做网格式、策略性的波动收益！
结论3：从整个账户未来20年角度考虑，这点增厚收益太有限，还是应该集中精力放在整个策略和选股上。
2021.2.25（要赚什么的钱）
一定要想明白自己来市场是赚什么钱来了，赚哪段的钱，自己有什么优势或者能力可以赚这段的钱！为什么其他的钱不赚？（不是不赚，是承认自己没有能力赚，不属于自己），不懂才是投资中，最大最可怕的风险。
赚什么钱：
1.自己赚能力圈范围内企业成长的钱
2.配置少部分博弈型、趋势型基金经理，赚价值投机的钱（目前A股市场的有效且主流策略）。
赚哪段的钱：情绪疯狂之内的钱
为什么自己可以赚这段钱：可学习，可复制，可量化，可操作
不能赚什么钱：博弈的钱
不能赚哪段的钱：市场情绪极度亢奋后，博弈的钱，这个市场情况下需要逐步战略退出。
为什么自己不能赚这段钱：
1. 标的往往来源于媒体炒作后的后知后觉，已经站在高岗上，等待被接盘。
2. 机构投资者，短期逻辑清晰，明确投机，严格约束纪律。
2021.5.31（资金不要错配）
要清楚自己的资金的投资期限，根据投资期限去选择标的和预期收益以及风险控制。长期投资（大于10年）可以适当增加风险性，用时间平滑风险，用当下的稍微大胆追求更高收益。
2021.6.28 (分红股的买入点考虑）
分红股的考虑：
PE*(1/分红比例）与1/无风险收益*2进行比较，其中分红比例中的其余部分根据公司情况进行合理刨除消失成本，即缓慢增长型公司需要同时考虑PE和分红比例。
如现在中国建筑PE-TTM为4，分红率20%，考虑其另有20%未分红资金没有浪费，即合理4*2.5=10，约为10%与无风险收益*2进行比较。
2021.7.1
（当前中国市场下:主动基金与指数基金）
根据计算沪深300、中证500、中证红利三种类型指数基金近3年和近7年数据得出，指数基金完败优质主动基金，所以清空所有指数基金，全部转换到主动基金。港股暂缓。
2021.7.1（建仓以及追加资金的反思）
2017年建仓的问题在于
1. 不懂得市场位置和宏观走向。
2. 不懂得分批次缓慢建仓所以造成资金建仓过快。
3. 成功在于第2/3笔30%原比例加仓当时处于点位较低的位置。第4笔加仓资金的失败在于追高套在了山顶上。
综上反思，建仓资金分批次缓慢建仓（条件为跌10-20个点依次加仓和低估点位开始3月-6月-1年分批次买入）加仓资金由于时间点问题，一般为每年的春节之后，所以不要急于买，评估当年情况后，在大跌后加仓。
永远记住，机会是跌出来的，风险是涨出来的
2021.7.9（听张坤路演----严格控制回撤才能更好积累复利）
1. 只有严格控制回撤才能积累复利，股票的风险不在于波动，而在于本金永久性损失。（考虑2018年-20%的情况和复利模拟计算回撤的情况）
2. 花朵和花骨朵理念。投资组合中有盛开的鲜花也有含苞待放的花骨朵。
3. 深度研究控制好股票和差股票的比例！最好的三只都差不多，最差的三只决定了收益水平。
2021.8.11 （投资中的人性控制）
1. 锚定心理（看成本决定买入卖出），贪婪恐惧（用策略的执行，避免贪婪和恐惧，市场大跌，个股出现各种负面言论，分析是不是飞刀，如果不是往往是机会）
2. 对于个股、基金经理的深入研究，发现核心问题的经理和个股坚决出清。（如基金经理换人，言行不一；个股出现逻辑变换风险，如上海机场；个股已经买入观察仓但是逻辑完全不对，如苏宁）
3. 对于个股的趋势性、政策性变化，要严格清仓，避免等待的大规模下跌。（观教育观崩盘有感）
2021.8.20 （动态看：A股的波动性非常大，所以从来不缺买入机会）
2021.9.2 （回看目标：建仓和加仓的时间点以及标的反思）
初始资本入场当时没有对宏观格局和点位高低的认知，进入点较高。
同时不了解市场规则，由于害怕市场一直涨，建仓耐心不足，等待时间过短，导致分批次买入没有达到平摊成本的效果。（插播故事：芒格寻找标的用了2年，等待标的价格进入击球区用了5年).
幸好分散和选中了三一重工9%仓位（平均5倍出）。导致总体结果不是太差。
但同时也选中了中天科技、碧水源、苏宁易购等行业和基本面有严重瑕疵的垃圾股，以及券商、环保、传媒等轮动型行业指数。
当时的整体框架内，对于个股精选标的，指数，主动基金，行业策略等投资工具的作用和情况认知不足，导致了长期持有烂股票和轮动型指数。
同时也看到了指数只要买的便宜，在长期持有期内，必定有某个时间点会回归市场平均收益，这也是E大策略的一个基础，但参考华宝标普红利的短期30%盈利和回撤到-20%后，用了将近3年又才回到20%盈利。
思考如下：指数基金和主动基金在某一时间大幅偏离应有收益后，应该做小段择时，进行减仓、清仓等待机会，具体标准可以参考指数平均水平翻倍，即指数年化收益率20-25%和主动基金年化收益率40-50%，行业基金由于轮动趋势，暂无判断。
2022.2.7 （错误会反复，坚持思想日历）
在二期调仓整体策略时候，买入了张坤等大V，其中医疗、消费持仓很高，吃到了很大下跌。观芒格买入阿里巴巴有感，分3次倒金字塔加仓，每次加仓间隔3个月。而我买入主动基金，虽然有间隔，但是时间仅仅为2-3个月建仓完毕。吃到了后期的全部下跌。
又犯了一期资金建仓时，买入价格过高，买入时间点过短的亏。
2022.2.14 （承认弱者体系）
建立以巴菲特思想为理论支撑的投资框架。
投资理念以巴菲特-芒格体系为基础，具体方法论为通过大量阅读企业财报---思考、寻找标的---并合理估值等待买入区间。
标的选择并不彻底，人性执行并不彻底。如中国建筑的标的还是不想卖，即使有腾讯、小米更低估也想等赚了估值后再走。如珀莱雅已经60PE仍然看市场的脸在持有。
2022.3.30 （主动基金的反思-读小雅采访董承非有感）
主动基金选择目的应该是为了博取超越指数的超额收益，而不是个股的超额收益。对于后者的期待将变成无逻辑的追涨杀跌。（弃董承非、曹名长有感）
基金经理真正的可评估点其实很少，如果暂时不具备个股投资的情况下，那么基金经理的忠诚和能力就变成了核心点，能力实际就是策略的可执行性和一致性。
“投资中最大的风险就是你想不到的风险。这既让他在泡沫破裂时少跌，也让他在市场泡沫最大、同时收益最肥的一段，会少吃一大口。他一直在考虑，如何通过一些策略和工具，能在少承担泡沫风险的情况下，去“多吃一口肉””。
手持火把穿过炸药库，不改变的事实。因为如果用这种策略进入市场，并持续在市场中，早晚会爆炸归0,----中国蔡的神奇之旅，多吃一口肉，我理解想用对冲工具。
正如董承非的老领导杨东所说的：“实践价值投资的人，越到后面会越真实。”不回避矛盾，不回避质疑，也不迎合市场。
这些东西你擅长吗？万一不擅长呢？ 董承非：对，你这个问题非常好，所以只是想法而已。但是你有一个想法，一定要去实践，我有可能做成，有可能做不成，去尝试总是好的。如果在公募，只能是在想。（这属不属于还是在拿投资人的钱做自己的试验）
我后来一直鼓励后面的人说，买一个股票之前，你就要想好，买进去就要拿三年，等三年以后再把这盖子揭开。
股票涨跌是由非常复杂的系统决定的，它不是单变量模型，而是一个多变量模型，而且在不同的历史阶段，起决定因素的因子还完全不一样。对市场变量因子的理解， 是需要时间积累的，那时候，我明显是对政策因子理解不透。
一个人靠交易很难体系化和理论化。你说，它能像价值投资一样，每个人都学到，能够去运用吗？不是。
2022.3.31 （回顾2020-2021年的卖出操作有感于“安全边际”）
安全边际的来源：
好公司：回顾苏宁卖出后，又继续深跌60%。行业+公司有问题，要果断清仓卖出。好公司的解决方式只能靠深入研究+持续跟踪。
好价格：在2021年初卖出后到今天，很多股票+基金回测都是离卖出价格还有10-30%跌幅。所以买入没有好价格，即使标的没有问题，也可能出现市场系统性变动、自己思考的盲点或者其他不可测因素导致几年没有收益。
解决好价格的方式：
（1）估值设定买入点：如陕煤买入，需要有系统性的估值系统，对公司深入研究后，附加一定安全边际设定买入价格。
（2）分批买入：至少分3批，每批间隔一定时间买入。
2022.12.30
（二期调仓击球率分析后感悟）
不懂的股票，能力圈外的股票不应该持有，如中天科技。很多股票都太难，要找容易的，等个好价格。
主动基金，由于很难择时，所以更适合定投。当然可以参考沪深300估值判断市场点位，但不能买策略和风格，所以主动基金必须了解基金经理。
很多指数或者行业类基金不适合持有，只适合专业人士做趋势或者配置使用，类似蔡嵩松，刘伟伟这样的主动基金也归为此类。
主动基金和个股一样，要精选，要明白策略，太难了，你除了人家的几句话，你并不明白太为什么的逻辑！还不如直接学价值投资来的实在！
2023.2.7 （合理利用韭圈恐贪指数）
小于10极度恐惧，大于90极度贪婪。加减仓尽量在此期间从事。极度恐惧和贪婪不代表转折，是有惯性的。
2023.5.11 （无道者，万物一轮回）
今天清掉了同样是一点点短期需要用的资金来市场博弈的中国中免，2.20日买入，5.11日卖出，共计55天，亏损29%，触目惊心。与两年前的东方财富和龙蟒佰利何其相似。
买入的原因就是手头有三个左右月不用的闲钱，随便找了两只白马放了进去，由于没有沪市市值，为了打新，选择的都是上交所股票。
另一只是万华化学，目前亏损-13.8%，暂时还没出手。
而同期，我已经发掘了比音勒芬，且在1.17/1.30/2.8/2.14/2.15/2.17日买入超过10%总仓位，目前盈利24%。
这一前一后的对比，再次深深刺痛了我的心。我目前的主要仓位就在腾讯、分众和比音勒芬上，其余仓位加一起是小头，都是要慢慢调整的，于是我再次深入的做了2.20-5.11所有标的的对比，真是深刻的理解了什么叫做不懂不做。
检查清单
回头来看，我现在的动作和思维照两年前比，还是有了巨大的进步，今年也一直在持续调整持仓，准备把历史遗留问题慢慢处理掉。
这两年发生的主要问题，是翻来覆去的，就像企业破产的原因大部分都是现金流断裂一样，道理就那么几点。
我是那个笨笨的渐悟者，需要学会买入前利用检查清单：
1. 资金的久其是不是三年以上不用的钱？
不是不入场。
2. 所有标的是否有深入研究，是否敢于越跌越买？
无研究不买，深跌不敢继续加仓不买。
3. 市场有的是机会，你为什么着急今天？
这是一场有限子弹下，你要打败敌人的战争。市场永远不缺机会，而你却缺少子弹。只要不是完全的估值下限，不要打光最后一颗子弹。
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$中国中免(SH601888)$$万华化学(SH600309)$$东方财富(SZ300059)$
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