今年以来，A股市场剧烈调整，虽然也经历了前期小的反弹，但截至9月21日，根据iFind数据显示，上证指数今年以来仅上涨4.89%、创业板指数今年以来下跌16.16%。整体来看，宏观经济仍处于弱复苏阶段，市场热点切换频繁，投资难度较大。
不少朋友在疑惑：市场拐点何时到来？当前如何做好攻守？
对于前期关注过信澳匠心严选一年持有混合基金（A类：016372 C类：016373 中高风险）的朋友，我们总结了以下几个关键点，希望能为您后续的投资带来帮助。
反复磨底，市场何时企稳？
信澳匠心严选基金成立于2022年9月7日，自成立以来，经历了不同的市场风格，大致可以归纳为以下两个阶段：
第一阶段：成立之初至2023年3月，受疫情及经济增长预期的影响，市场持续震荡，风格切换迅速，热点轮动加剧，除TMT、计算机等以外多数板块表现欠佳。
第二阶段：2023年4月至2023年8月，市场延续2、3月份的科技成长股存量博弈行情，随着宏观经济数据及报表披露的状况，市场上弱复苏预期达成共识，因此五月份全市场收益中枢下行。6月底后TMT板块整体大幅调整，进入底部震荡状态。7月底的高层会议释放积极信号，关于消费、地产、资本市场等定调乐观，此后各项政策陆续落地，基本已构筑政策底，A股市场仍然处于震荡磨底态势。
在此期间，尽管市场快速经历了风格的调整及热点的迅速切换，基金经理李淑彦仍旧凭借自身广泛的能力圈，对相关行业进行了轮动关注，凭借均衡稳健的配置能力，力求通过行业轮动为投资者创造收益。
展望未来，拐点何时来临？
在经历了今年A股反复的磨底震荡后，未来怎么看？哪些机会值得我们提前布局？
从宏观层面来看，基金经理李淑彦认为，下半年国内可能仍旧会维持偏宽松的环境，宏观经济将持续平稳弱复苏。随着美国通胀和经济逐步回落，以及人民币汇率压力的减轻，国内宽松的掣肘会更少一些。
在李淑彦看来，随着下半年政策的陆续出台，预计明年市场对于中国经济的乐观预期将逐步发酵；叠加外部的利率环境在改善，外部的宏观环境在流动性层面会比上半年要更好一些；近期政策频出，体现了政策面的决心和力度。尽管经济的相关问题难以一次性解决，但预计悲观预期会有所修复。未来市场震荡上行的概率会逐步变大，下半年更多的是指数震荡上行和行业轮动行情。
均衡布局，捕捉结构性机会
而对于不同板块，李淑彦认为，短期内AI方向缺乏产业催化，以AI为核心的TMT今年可能还会继续处于震荡行情，随着明年更多现象级应用的落地，TMT或将有表现机会；另一方面，部分中低端制造业中不乏一些市场关注度不高、估值较低、出口占比相对高的标的，比如偏机械、偏化工的行业里、重点出口亚非拉和美国的一些中低端制造业，里面估值较低、机构配置也不高的股票可能会有一些机会。
而具体到信澳匠心严选一年持有混合基金（A类：016372 C类：016373 中高风险），根据基金半年报披露，截至今年6月底，该基金重点关注有色、化工、机械、军工、新能源等领域的投资机会。（基金定期报告具有时滞性，前述展示持仓信息不代表当前或未来持仓情况，具体以基金经理实际投资运作为准，请投资者谨慎并理性关注，投资有风险，入市需谨慎。）
分行业来看，李淑彦认为军工板块已经经历了近两年的调整，当前估值相对舒适，未来五年的大方向大概率不会有大的变化，尤其在当前宏观环境弱复苏的背景下，军工是一个需求确定性相对比较高的方向；有色板块今年表现不错，其中黄金、铜、铝供需格局相对比较好，锡和半导体产业有相关性，且出采率较低，容易出现全行业性的供给紧缺；新能源行业的需求增速依旧较高，汽车零部件、智能驾驶等领域存在结构性机会。
稳扎稳打，挖掘“高景气+低估值”标的
作为具备10.5年投研经历（其中基金管理经验年限2.5年）的老将，李淑彦重点聚焦周期制造行业，并基于深度扎实的投研经历不断拓展能力圈。
简单概括李淑彦的投资体系，可以用“自下而上+自下而上”来形容。一方面，自上而下通过宏观和行业两个维度，分析挑选处于周期景气向上行业重点配置；另一方面，自下而上通过挖掘低估选择“潜力股”，与市场比拼认知差，力求收获更高的超额收益、改善组合持有体验。
给投资以耐心，静待花开
尽管A股市场今年诸多波折，但种种积极信号已逐渐出现。
首先，经历了较长调整之后，A股主要指数的估值水平均处于历史较低区间。目前沪深300指数目前PE（TTM）为11.61倍，位于近10年的24.61%分位数，意味着其估值比近10年内超75%的时间段都要更便宜，性价比空间有望进一步打开。（数据来源：Wind，2023.9.11。指数表现不代表基金收益，市场有风险，投资需谨慎。）
同时，随着高层会议释放积极信号，关于消费、地产、资本市场等定调乐观，此后各项政策陆续落地，“政策底”信号或许已经显现。
行到水穷处，坐看云起时。在投资中，坚定的信心、长期的耐心和正确的方向缺一不可。而当前市场，或许真的已经到了拼耐心的时候。阵痛后的深蹲起跳，有时可能跳得更高。给投资以耐心，“时间的玫瑰”终究会盛开。
$信澳匠心严选一年持有混合A(OTCFUND|016372)$$信澳匠心严选一年持有混合C(OTCFUND|016373)$$信澳周期动力混合A(OTCFUND|010963)$
风险提示：本材料中涉及的观点仅代表发表时的观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何投资建议或保证。本材料不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩的表现保证。基金投资有风险，请投资者全面认识基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等文件基础上，谨慎投资。请投资者严格遵守反洗钱相关法律法规的规定，切实履行反洗钱义务。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金经理管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。投研观点仅供参考，不构成任何投资建议。
信澳匠心严选一年持有期混合A/C，2022年09月07日成立，基金定期报告显示，2022净值增长率为A类：-7.15%、C类：-7.33%，同期业绩比较基准增长率分别为：-4.02%，业绩比较基准：中证800指数收益率*85%+银行活期存款利率(税后)*10%+中证港股通综合指数*5%。【基金经理管理的其他同类型基金：信澳匠心臻选两年持有期混合】2020年10月30日成立，基金定期报告显示，2020-2022各年度净值增长率分别为：10.37%、48.80%、-29.55%，同期业绩比较基准增长率分别为：6.74%、-1.22%、-18.64%，业绩比较基准：中证800指数收益率*85%+银行活期存款利率(税后)*10%+中证港股通综合指数*5%。【基金经理管理的其他同类型基金：信澳周期动力混合】2020年12月30日成立，基金定期报告显示，2021-2022各年度净值增长率分别为：72.80%、-19.58%，同期业绩比较基准增长率分别为：14.54%、-20.03%，业绩比较基准：中证资源优选指数收益率*45%+中证先进制造100策略指数收益率*45%+中证港股通综合指数*5%+银行活期存款利率(税后)*5%。
李淑彦：10.5年证券从业经验；北京大学光华管理学院金融学硕士。2012年-2015年，先后在博时基金、永赢基金任研究员。2015年5月加入信达澳亚基金，历任研究员、基金经理助理，现任副总经理、专户投资部总监兼研究咨询部负责人。现任信澳匠心臻选两年持有期混合基金的基金经理（2020年10月30日起至今）、信澳周期动力混合型基金基金经理（2020年12月30日起至今）、信澳匠心严选一年持有期混合基金基金经理（2022年9月7日起至今）、信澳鑫享债券基金基金经理（2023年3月15日起至今）。
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