（一）权益市场走势
上周A股各宽基指数涨跌不一，风格上价值成长维持均衡。截至9月22日（上周五），上证50涨幅达1.43%，沪深300涨幅达0.81%，创业板指涨幅达0.53%，上证指数涨幅达0.47%，涨幅靠前。从行业板块看，上周通信、非银行金融、银行、家电、计算机领涨，国防军工、有色金属、电力及公用事业、消费者服务、商贸零售领跌。上周大盘/小盘风格指数为0.19，与前周持平，价值/成长风格指数为0.45，亦与前周持平，风格上价值成长维持均衡。
图1：上周A股宽基指数涨跌幅
图2：上周A股市场风格走势
（二）权益市场估值
上周各宽基指数估值涨跌不一，中证1000、科创50、中证500下行较多。当前各主要宽基指数估值水平全都在历史50%分位数以下，未来仍有一定估值提升空间。从行业板块看，上周计算机、传媒等行业估值上行，商贸零售、国防军工等行业估值下行。当前商贸零售、农林牧渔、钢铁、传媒、电子板块估值处于历史较高水平；电力设备及新能源、通信、有色金属、煤炭、机械板块估值处于历史较低水平。
图3：上周A股市场宽基指数PE（TTM）
图4：上周A股市场中信一级行业PE（TTM）
（三）权益市场情绪
目前量化模型的信号为“中性”，市场在经历了去年10月底以来的快速上涨后，已转向震荡调整的阶段。从全A换手率的角度看，上周下跌缩量，缩量比率已达到56%，说明左侧进场的安全边际开始增加。从行业拥挤度的角度，计算机行业拥挤度最高，且超过历史95%分位数；结合ChatGPT指数放量破位，后市计算机与传媒等行业很可能出现震荡回调行情。
从股债性价比大周期的角度，目前权益相对固收的风险溢价仍为5.51%，处于历史78%的分位数，所以从此时点看，长期持有仍是好选择，但是要注意市场短期回调的风险。
图5：全市场换手率
图6：行业拥挤度分位数
图7：股债性价比：沪深300与10年期国债
（四）权益市场资金
上周北向资金净流入0.29亿元，上上周净流出152.06亿元，最近一周北向资金由净流出转为净流入。上周增持金额排行靠前的行业是传媒（ 19.51）、计算机（ 18.11）、银行（ 18.00）、汽车（ 13.06）、电子（ 8.61）；减持金额排名靠前的行业是电力设备及新能源（ 26.50）、医药（ 21.44）、食品饮料（ 14.23）、有色金属（ 12.96）、电力及公用事业（ 6.60）。
图8：北向资金周度净流入情况（亿元）
图9：上周北向资金行业流向（亿元）
9月21日，两融资金占比为7.31%，9月15日（上周五）为8.03%，反映出杠杆资金加仓意愿回落。截至9月22日，上周融资净买入最大的五个行业为电力设备及新能源、电子、计算机、医药、汽车。
图10：上周两融资金行业流向（万元）
（五）海外权益市场
上周海外股市集体下跌。美国股市方面，道指下跌1.89%，标普500下跌2.93%，纳指下跌3.62%；欧洲股市方面，英国富时100下跌0.36%，德国下跌2.12%，法国下跌2.63%；亚太股市方面，日经指数下跌3.37%，恒生指数下跌0.69%。
图11：上周海外主要指数涨跌
（六）总结
海外方面，本周举办了9月的政策会议，美联储FOMC一致决定将联邦基金利率目标区间维持在5.25-5.5%不变，符合市场预期。但是，点阵图和鲍威尔的新闻发布会比预期更加鹰派。点阵图显示，2023年还有一次加息，2024年的潜在降息次数减少至2次。受此影响，美元指数本周整体走高，录得十周连涨。国内方面，本月LPR报价维持不变。中美双方商定，成立经济领域工作组，包括“经济工作组”和“金融工作组”。广州成为内地一线城市中首个部分放开限购的城市，9月以来，至少11个城市全面取消限购，其中包括部分强二线城市。
A股上周波动明显增大，其中创业板周中创近年来新低，市场成交不振，在周五大阳线的助力下，各大宽基指数周线收红。上周周中市场情绪进入冰点，连续两日成交不足六千亿，一方面是中秋国庆长假将至，更重要的是9月以来市场的连续阴跌对投资者心态造成了巨大伤害。但是犹如被压缩到极致的弹簧，短期的爆发力超出想象，周五A股在美国十年期国债飙升、海外市场均明显下跌的背景下，北向资金“一反常态”大幅流入超70亿，带动A股上演了9月以来最大上涨。对于市场，建议更多的以“赔率”的角度看待。在假期将近叠加美十债再创新高的客观环境下市场热度的显著上升较难出现。在市场情绪的冰点之时，无法判断市场何时上攻，但是我们可以相信市场大概率将会上行，冷静等待，避免追涨杀跌是较好的投资策略，因此投资者“持仓过节”是个较好选择。
$鑫元欣享灵活配置混合C(OTCFUND|005263)$
$鑫元健康产业混合发起式C(OTCFUND|014286)$
$鑫元鑫动力混合C(OTCFUND|012097)$
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