临近9月末叠加三季度末，市场利率有所抬升。隔夜Shibor在连续快速走低后开启反弹，交易所国债逆回购多个品种年化利率也持续攀升并突破4%，后期资金面如何？
隔夜Shibor开启反弹
Wind数据显示，隔夜Shibor 9月20日一度突破2%，报2.04%，创3个多月新高。随后则快速连续走低，本周一回落至1.69%，周二有所反弹至1.74%，能否在月末影响下继续向上需关注。
总体来看，9月份，隔夜Shibor波动较大，月初一度曾下探到1.4%以下，处于今年较低位置。随后开启攀升并于上周达到峰值，回到2%以上。本周二止跌有拐头重新走高的迹象，反映了月末及季度末银行间资金需求大。
对比今年各个月末（每月最后5个交易日）最高利率来看，除了5月和6月较低外，其余各月末基本都在2%附近波动。趋势上看下半年反弹明显，随着9月末到来，目前隔夜Shibor已达到1.74%，节前还有2个交易日大概率会继续反弹，有望再度回到2%附近，处于年内较高位置。
交易所国债逆回购利率也大幅走高
临近9月末，交易所国债逆回购各期利率均攀升，Wind行情显示，9月26日，多数短期品种已经上涨到年化4%以上。7天品种当天年化利率最高达4.265%，创出4月以来新高。可见目前市场资金面有所偏紧，国债逆回购年化利率处于较高位置。
对比各月末，以成交量最大的上交所1天期品种（GC001）来看，1月末交易所国债逆回购年化利率在3%附近，而2月和3月末都大幅攀升到5%以上。反映了一季度末市场对资金需求旺盛，整体年化利率较高。
随后二季度，市场流动性充裕，4月底和5月底，交易所国债逆回购年化利率都在低位盘整，仅有2%左右。而6月末资金紧张再起，最高一度达到7%。7月末快速回落，8月、9月末再次回升到年内高位，尤其是9月最后两个交易日或能再创8月高点，突破5.1%，多方面体现长假市场资金需求旺盛。
后期资金面如何？
中信证券明明、章立聪认为，据测算，10月会出现一定的流动性缺口，政府债融资以及信贷投放的扰动将依然存在，成为制约资金利率大幅下行的重要因素，但央行货币政策中性偏宽的基调不会改变，叠加9月末财政支出的影响延续至10月，隔夜和7天利率中枢预计会回归相对合理偏松的点位，DR007或将在1.8-1.9%区间内震荡。从中期视角而言，当前点位的长短端利率均具备配置价值。
华泰证券张继强、吴宇航分析认为，往后看，10月资金面有两大支撑：一方面财政资金进入支出阶段（财政部要求专项债资金在10月底之前支出完毕），另一方面是跨季扰动度过。更重要的是，货币政策精准有力的取向维持不变，经济内生动能不算强，基本面修复还存在一些障碍，资金不具备继续收紧基础。但重回前期宽松局面概率也不大，历年四季度资金面都有季节性收紧压力。整体上，预计Q4资金将回归中性水平，DR007等市场利率有望回到政策利率附近，MLF仍将发挥存单的上限作用。
安信证券池光胜认为，整体来看，10 月可能存在2900~4300亿左右的资金缺口，但9月降准、MLF 超额续作、OMO 连续大额投放和持续投放14天都体现了央行积极呵护资金面的意图，“合理充裕”基调没有变化，10月随着FED加息前景越来越明朗，人民币汇率压力或将趋于减轻，届时资金有望逐渐回归正常水平。
$天弘安恒60天滚动持有短债(OTCFUND|016160)$$天弘安怡30天滚动持有短债(OTCFUND|012265)$
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