当前红利因子投资价值几何？

1. 华安中证国有企业红利ETF简介

华安中证国有企业红利ETF（基金代码：561060，认购代码：561063，扩位简称：国企红利ETF）是华安基金旗下正在发行的一只主题ETF，基金经理为苏卿云。该基金紧密跟踪中证国企红利指数（指数代码：000824.CSI），追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。基金于2023年8月17日起始认购，于2023年8月31日终止认购。投资者可选择网上现金认购、网下现金认购2种方式。基金管理费率为0.50%、托管费率为0.10%。

2. 中特估背景下，红利因子是国企重要的投资逻辑

2.1国企改革深化为国企价值重估带来新机遇

中共十八大以来，中央出台了国企改革“1+N”政策体系，为国企改革搭建“四梁八柱”。2020年6月30日，中央全面深化改革委员会第十四次会议审议通过了《国企改革三年行动方案(2020-2022年)》，会议强调“推进国有经济布局优化和结构调整，增强国有经济竞争力、创新力、控制力、影响力、抗风险能力。”

2022年12月21日，证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上对如何建设“中国特色现代资本市场”进行了详细阐述。其中他提出，“探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”。他指出，“目前国有上市公司和上市国有金融企业市值占比将近一半，体现了国有企业作为国民经济重要支柱的地位；民营上市公司数量占比超过三分之二，近几年新上市公司中民企占到八成以上；外商控股上市公司市值占比约4%。”

易会满主席称，“多种所有制经济并存、覆盖全部行业大类、大中小企业共同发展的上市公司结构，既是我国资本市场的一大特征，也是一大优势。我们要深刻认识我们的市场体制机制、行业产业结构、主体持续发展能力所体现的鲜明中国元素、发展阶段特征，深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。”

2023年3月5日，十四届全国人大一次会议在北京召开。央国企改革再次写入政府工作报告。政府工作报告提出：深化国资国企改革，提高国企核心竞争力。坚持分类改革方向，处理好国企经济责任和社会责任关系，完善中国特色国有企业现代公司治理。

2.2新一轮国企改革实施以来，国企分红率持续提升

近几年来，完善分红机制始终是国企改革的一大清晰主线。自2020年国企改革三年行动启动以来，政策对于上市国企现金分红持续关注，2022年5月27日，国务院国资委印发《提高央企控股上市公司质量工作方案》，其中鼓励符合条件的上市公司通过现金分红等多种方式优化股东回报，政策重心转移国企的同时，着重强调现金分红的重要性。

从指数过去12个月的股息率来看，中证国企红利指数的股息率持续上涨，截止至2023年8月17日，其股息率水平达到5.87%，位于历史93.24百分位，处于较高水平。相较于其他宽基指数的股息率，中证国企红利指数具有较高的股息率水平。

2.3低利率水平环境中，高股息产品受关注

中证国企红利指数股息率（过去12个月）与10年期国债收益率的差值当前处于历史高位。截止至2023年8月17日，中证国企红利指数股息率（过去12个月）为5.87%，而10年期国债到期收益率为2.57%，两者利差达到3.30%，目前位于2012年7月20日以来95.73百分位。

2.4红利策略在震荡市及下跌市中表现较好

总结历史上A股不同市场阶段下，中证国企红利指数与市场宽基指数：沪深300的表现。当市场处于下行阶段时，中证国企红利指数能跑赢沪深300指数。例如在2018.1-2018.12，沪深300指数累计下跌25.31%，而中证国企红利则下跌17.08%；在2022.1-2022.12，沪深300指数累计下跌21.63%，中证国企红利指数则仅下跌0.82%。当市场处于震荡阶段时，中证国企红利指数依旧能跑赢沪深300指数。在2023.1-2023.8，沪深300指数小幅下跌1.05%，中证国企红利指数则上涨8.14%。A股市场“牛短熊长”，2010年至今，中证国企红利指数相较于沪深300指数的年胜率为71.43%。

上述数据显示在过去几轮快速下跌或震荡调整过程中，中证国企红利指数在均表现出了非常强的韧性，说明其是优良的减震配置标的。

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资料来源：申万宏源。风险提示：本基金属于股票型基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其联接基金主要通过投资目标ETF紧密跟踪标的指数的表现。本基金预期收益与风险高于货币市场基金、债券型基金与混合型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。