前三季研报罚单大数据出炉，57张罚单涉29家券商、58名从业人员，上海地区罚单最

前三季研报罚单大数据出炉，57张罚单涉29家券商、58名从业人员，上海地区罚单最多

9月30日三季度即将结束，频发的研究业务违规罚单，成为行业关注焦点。

截至9月30日，今年前三季研究业务罚单总计57张，波及券商29家，浙商证券罚单最多为4张，7家券商的罚单数量达到3张，分别是民生证券、国融证券、国盛证券、中信建投、中天证券、太平洋、国泰君安，10家券商罚单数量为2张，10家券商罚单数量为1张。从被罚人员数量来看，多达58人被罚。

内控问题是研究业务违规主要问题之一，“内控不规范”成为罚单关键词；出具警示函是主要罚单类型，占比高达87.5%；上海地区的罚单最多，占比达17.86%，其次是北京、浙江、深圳、广东；罚单对象中不乏明星分析师，研究所负责人多受到“牵连”，因管理问题遭罚。

研究业务“双随机”现场检查情况效果明显，各家券商加强研究业务合规质控，研报专题培训几成券商“标配”，中小券商更需关注未获资格却提前上岗情况，分析师在发表言论观点方面更趋谨慎，研报发布节奏似有放缓之势。

“内控不规范”成研究业务罚单关键词

内控问题是券商研究业务罚单频频提及的突出问题，“内控不规范”成为罚单关键词。

易董数据统计显示，从违规类型来看，其他违规行为较多为18张，占比达32%；其他内控不规范罚单有7张，占比为12%；“出具的文件存在虚假记载、误导性陈述，制度建设不规范”涉及的罚单为4张，占比为7%；“制度建设不规范，其他内控不规范”“制度建设不规范，其他内控不规范，其他违规行为”“未建立信息形成留痕机制，制度建设不规范，其他违规行为”，这三类罚单分别有3张占比同为5%。

从处罚类型来看，主要包括出具警示函、监管谈话、责令改正三种类型，其中出具警示函罚单多达49张，占比87.5%；监管谈话有4张，责令改正有3张。

从地域来看，罚单涉及17个地区证监局，其中上海证监局出具的罚单最多达10张，占比17.86%；其他紧随其后的是北京证监局（6张）、浙江证监局（5张）、深圳证监局（5张）、广东证监局（4张）。

罚单处罚人员广泛，既有明星分析师，也有负有管理责任的券商研究所负责人。如招商证券首席策略分析师张夏，国泰君安及固收首席分析师覃汉、研究所所长黄燕铭，东亚前海证券研究所所长贺燕青等。

震慑效果明显

从券商反馈来看，上述研报罚单震慑作用明显，多家券商研究所正在强化合规质控、研报管理培训。

北京一家中型券商研究所人士称，研报罚单中涉及的细节需要引起重视，包括单位错误、所引用的文件发布日期错误、文字图标不一致以及未书写证券分析师证书编码等问题；审核形式化问题凸显，撰写人提交后审核“秒过”现象也有出现。

未在中证协登记证券分析师却提前上岗的情况，引起中小券商的重视。与研究业务规模较大券商不同，中小券商通常分析师人手不足，这需要证券研究所加强管理，监管同样要求“坚决杜绝无资质人员发布研报”。

从记者与多位券商分析师沟通采访来看，分析师普遍就热点问题的观点言论趋于谨慎，不仅需要合规审核通过，还需要二次或反复沟通，包括语句顺序等细节也要反复核对，以免引发传播合规问题。

有券商研究所负责人称，研报发布节奏有所放缓，这主要为保证研报质量，合规、质控审核更为严格。

有市场人士分析称，两大方面的压力正进一步缩小券商分析师个体生存空间，一是基金分仓佣金费率持续下滑，“蛋糕”在不断缩小；二是证券分析师人数仍在不断增多。上述两个因素挤压之下，分析师为博出位极易出现违规的情形。

中证协官网数据显示，截至9月30日，证券分析师已达4538人，13家券商证券分析师数量超过百人，中金公司更是拥有分析师多达290位，其他分析师超过百人的券商还包括中信证券（178人）、国泰君安（158人）、兴业证券（151人）、广发证券（142人）、海通证券（138人）、华泰证券（130人）、中信建投（129人）、长江证券（128人）、招商证券（113人）、国信证券（110人）、国金证券（104人）、浙商证券（101人）。但以上仅是注册分析师的人数，目前来看头部券商研究所的整体人数往往在300人左右，200多人的规模为中大型研究所规模。

逾九成罚单来自双随机现场检查

上述56张罚单中，54张来自今年5月份的双随机现场检查，占比达96.43%。今年5月，证监会向各券商通报了2022年研报“双随机”的现场检查情况，共覆盖45家公司的300篇研报。

证监会对研报制作存在的三大问题进行了通报，一是部分公司内控制度未根据法规规范要求及时更新调整，二是部分公司内控制度执行有效性不足，三是具体研报制作审慎性不足，个别员工私自发表证券分析意见。

针对此次检查发现的部分证券公司研报业务内控薄弱环节、部分证券分析师等从业人员合规意识淡薄等问题，证监会也重申了四点法规规范要求。

一是加强研报信息来源和留痕管理，打牢高质量研报坚实基础；二是强化研报制作、审核、发布全流程内部控制，着力提升专业质量和合规水平，压实制作环节责任要求，确保研报专业审慎；三是规范公开发表言论和客户服务活动管控，强化舆情风险管理；四是完善人员绩效考核和内部问责制度，促进行业发展行稳致远。

在加强研报信息来源和留痕管理方面，首先要加强信息收集环节管理，确保信息来源合法合规；其次是优化信息来源核实机制，明确专项提级审核措施；

强化研报制作、审核、发布全流程内部控制方面，一是压实制作环节责任要求，确保研报专业审慎；二是强化审核环节管控，确保质控合规落实到位；三是加强发布环节审慎评估，确保重大事项提级审核执行有效；四是强化投价报告管理，提高投价报告质量。

规范公开发表言论和客户服务活动管控方面，首先要实施全面管理，确保业务活动管控有效；其次是强化责任担当，规范员工公开发表言论；三是重视舆情管理，自觉维护公司和行业声誉。

完善人员绩效考核和内部问责制度方面，一是科学设置考核指标，确保有效激励约束；二是加强人员管理，严肃追责问责。